2025年一季报点评：存贷规模高增，资产质量优异

杭州银行2025年一季度报告显示，公司业绩稳健增长。2025年1-3月，实现营业收入99.78亿元，同比增长2.22%；净利润60.21亿元，同比增长17.30%；加权平均净资产收益率5.15%。净利息收入65.02亿元，同比增长6.83%；手续费及佣金净收入14.09亿元，同比增长22.16%；其他非息收入20.68亿元，同比下降18.01%。

净利息收入延续改善，净息差或企稳。2025Q1净息差为1.41%，较2024H1仅下降1BP，预计净息差或企稳。

存贷规模高增，区域扩张动能强劲。2025Q1末总资产和贷款分别同比增长15.90%、14.29%，主要增量来自对公贷款；总负债和存款分别同比增长15.31%、21.13%，扩表支撑强劲。

资产质量保持优异，拨备覆盖率小幅下行。2025Q1末不良率0.76%，与年初持平；关注率0.54%，较年初-1BP；拨备覆盖率530%，较年初-11.38pct，绝对水平领先可比同业；拨贷比4.04%，较年初小幅下降0.07个百分点。

盈利预测：预计2025-2027年营业收入增速分别为3.51%、7.03%、7.31%，归母净利润增速分别为11.81%、12.87%、9.98%；当前股价对应2025-2027年0.73/0.60/0.52倍PB，4.89/4.33/3.94倍PE。维持“增持”评级。

风险提示：经济增长不及预期，资产质量大幅恶化。