豆粕受供需报告利好提振 油脂进入消费淡季难以大涨

行情复盘

豆粕期货主力合约收跌1.5%至3410元，持仓量增加手至手。

背景分析

• CBOT大豆期货：受中美贸易战暂时休战及美国农业部供需报告利好提振上涨0.4%，但多头获利回吐制约上涨幅度。
• 中国大豆进口：2025/26年度预计降至9580万吨，较预期减少2.8%，因养殖行业减少豆粕用量。
• 美国大豆播种：截至5月11日完成48%，较上周提升18个百分点，高于去年同期。
• 美国生物燃料政策：众议院拟延长45Z清洁燃料税收抵免至2031年，取消LUC条款影响，豆油生物柴油生产商受益。
• 棕榈油库存：4月底马来西亚棕榈油库存预计增长14.8%至179万吨，市场预期下半年产量可能大幅提高。

后市展望

• 豆粕：中国对美国商品保持10%关税，美国大豆缺乏竞争力，国内豆粕现货价格下跌拖累期货创新低，短期仍可能下跌。
• 油脂：CBOT豆油期货上涨3.1%创一年半新高，受税改提案提振，但国内油脂进入消费淡季，上周库存回升，油厂开工率高，预计难以大涨，后期震荡上涨概率略大。
• 价格风险：棕榈油和豆油绝对价格不高，下跌风险有限，后期震荡上涨可能性较大。