军用机器人前景广阔，有望迎来业绩拐点

核心观点与关键数据

晶品特装2024年年报显示，公司受客户合同签订进度和技术状态影响，国防军工销售收入同比下降45%至1亿元，整体业绩下滑。民用领域拓展初见成效，销售收入同比增长71%至0.62亿元。公司深度融合人工智能技术，研发智能作战机器人，应用前景广阔，并依托“超人脑”技术发展战略，研究系列关键技术，为军用及智能化产品研发提供支撑。

一季度业绩与在手订单

2025年一季度，公司实现营收同比增长213%至2641万元，归母净利润减亏571万元至-358万元。截至一季度末，公司在手订单及备产通知约3.30亿元（含税），现金流充足，有望支撑全年业绩。

军贸业务拓展

公司与保利科技签署战略合作协议，将在智能化装备外贸领域展开合作，为公司拓展外贸市场提供强力支撑。

盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.62亿元、1.06亿元、1.71亿元，同比增长209%、71%、60%。对应当前股价PE分别为90倍、53倍、33倍，维持“增持”评级。

风险提示

主要风险包括军品恢复不及预期、军贸拓展不及预期、研发进展不及预期。

财务数据

• 2024年营业收入1.64亿元，同比减少27%；归母净利润-0.57亿元，同比减少287%。
• 2025-2027年预计营业收入分别为4.82亿元、8.16亿元、12.67亿元，增长率分别为194.29%、69.41%、55.20%。
• 2025-2027年预计归母净利润分别为0.62亿元、1.06亿元、1.71亿元，增长率分别为208.75%、71.11%、60.40%。