业绩简评
公司2025年一季报显示，实现营业收入21.93亿元，同比增长0.72%；归母净利润0.91亿元，同比增长1.28%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长10.97%。业绩增长主要得益于扣非净利润的提升。
经营分析
- 资产减值影响：1Q25公司计提各类资产减值准备7806.01万元，主要是信用减值损失7803.98万元，对业绩造成一定影响。
- 矿山机械出海：2024年公司海外收入18.38亿元，同比下降13.91%，但海外毛利率较高（29.19%），高于国内毛利率8.43个百分点。2024年海外生效订货同比增长超80%，海外市场生效订货总量和占比均创历史新高。预计2025年中美均进入降息周期，带动矿山机械行业景气度提升，公司正积极强化国际战略布局，继续看好其出海成长前景。
- 特种机器人：公司聚焦矿山重型装备及特种机器人领域的技术研发与产业化应用，目前技术储备和业务布局主要围绕矿山智能化、无人化平台建设。公司领衔攻关的国家重点研发计划“智能机器人”重点专项“移动重载智能高空作业机器人系统”项目启动，旨在提升干散货码头卸船作业效率和工作安全性，公司特种机器人应用面不断拓宽，未来看点较多。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025至2027年分别实现归母净利润5.01/5.96/7.21亿元，对应当前PE41X/34X/28X。考虑公司矿山机械出海成长前景和特种机器人前景广阔，维持“买入”评级。
风险提示
铜、金价格波动风险；中资矿商海外扩张不及预期；能源转型进展不及预期；海上风电招标不及预期；汇率波动风险。
关键数据
- 2023年营业收入9.557亿元，同比增长8.26%；归母净利润3840万元，同比增长163.61%。
- 2024年营业收入8.034亿元，同比下降15.93%；归母净利润3750万元，同比下降2.36%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为9.303/10.803/11.853亿元，增长率分别为15.80%/16.12%/9.72%；归母净利润分别为5010/5960/7210万元，增长率分别为33.83%/18.89%/21.03%。
研究结论
公司业绩在经历2024年的下滑后，2025年一季度有所回升，特种机器人业务前景广阔，且矿山机械出海增长潜力大，维持“买入”评级。
