小鹏汽车（XPEV）：小鹏（XPEV/9868）买入，因销售增长、自动驾驶领先地位和盈利能力在望

2025-05-13 Yuqian Ding,Li Yang 汇丰银行喜马拉雅

核心观点：汇丰维持对XPeng US和HK股的买入评级，目标价分别上调至27.40美元和107.00港元。XPeng凭借行业领先的自动驾驶技术，在2025年新车周期方面表现出强劲势头，并通过OTA升级提升安全性和鲁棒性标准。
关键数据： XPeng 2025年4月销量同比增长277%，环比增长6%。预计2026年销量同比增长3%，盈利预测上调25%，利润率预期上调1.1个百分点。2027年净利润预期为14%。
研究结论： XPeng在复杂城市场景中展现卓越的适应性，目标在2025年底实现具备L3自动驾驶能力的车辆规模化生产。分析师认为，2026-2027年的新车周期仍处于早期阶段，需要更多可见性。主要下行风险包括新车型推出速度低于预期、订单和交付动力弱于预期，以及软件收入预期弱于预期。潜在催化剂包括持续季度盈利改善、新车型订单势头强劲，以及关键新车型推出。