点评中美日内瓦经贸会谈联合声明：中美关税冲突短期缓和

2025-05-12 中泰证券邵泽

中美关税冲突短期缓和
- 主要成果：双方同意下调关税幅度均为115个百分点，美方对华关税降至10%（含前期芬太尼关税20%），特朗普2.0对华商品加征关税降至30%；中方对美反制关税降至10%，暂停4月2日起的非关税反制措施。若叠加特朗普1.0时期关税，美对华综合关税或达40%-50%。
- 市场反应：联合声明发布后，中美股指期货上涨，人民币升值，美元指数和黄金下跌，避险交易逆转，市场风险偏好短期缓和。
机制性进展与未来谈判
- 机制建立：声明强调“建立机制继续协商”，未来90天“日内瓦机制”谈判期关键。美方表示将继续就芬太尼问题施压，谈判可能从关税扩展至市场开放（加大购买）、服务贸易（知识产权）及投资等领域。
- 博弈与风险：特朗普政府重商主义风格及中美结构性矛盾，可能导致协议达成过程复杂，关税反复风险存在。特朗普政府仍可能对特定产品（如药品、半导体）加征关税，战略领域减少对华依赖的趋势或延续。
风险提示
- 地缘政治风险；政策变化风险。