碳酸锂期货与期权2025年5月报告
锂电新能源产业链行情回顾
- 2025年4月，碳酸锂主力合约单边下挫，延续春节后的下行趋势，主要原因是供应持续高位运行和市场对贸易的担忧。
- 锂电产业链价格整体偏弱，上游原料跌幅大于下游。近一月锂精矿价格大幅走弱，跌幅达10.5%；锂盐方面，电碳及工碳下跌幅度均超过8%，氢氧化锂现货价格跌幅相对较小。
锂电新能源产业链基本面状况
- 锂盐供应情况：
- 2025年3月碳酸锂产量创出月度历史新高7.9万吨，4月份回落至7.38万吨，仍处于历史高位。
- 锂精矿进口量相对平稳，2025年1-3月我国进口锂精矿为134.2万吨，同比增长4.76%，环比去年四季度回落8.65%。
- 2025年1-3月我国进口碳酸锂分别为2.01万吨、1.23万吨和1.81万吨，环比分别-45.6%、-40.0%、+47%，表现出较大的波动性。
- 在当前价格下碳酸锂产量仍具有韧性，未于岁末年初加工利润高点卖出套保的矿石提锂生产企业普遍亏损运营。
- 锂盐库存：
- 截至4月末全口径样本库存132033吨，连续十二周累库，5月第一周库存拐点终于到来。
- 精炼厂库存连续上扬，中间环节库存持续回落，下游五一之前持续补库，五一过后库存显著去化。
- 锂盐需求情况：
- 受春节因素影响，一季度需求季节性回落符合预期；4月及5月正极材料产量持续回升符合其季节性规律。
- 5月磷酸铁锂产量预计为27.6万吨，环比增加1.2万吨；同比增加7.8万吨，增幅40%。
- 中国汽车工业协会数据显示，3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%。
- 4月1-30日，全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比去年同期增长37%，较上月下降7%，新能源市场零售渗透率52.3%。
- 4月储能电芯产量为34.85GWh，环比增长5.8%，同比增长24%。
- 价格和利润与供需相互作用：
- 未于岁末年初加工利润高点卖出套保的矿石提锂生产企业普遍亏损运营，盘面盈利补贴现货生产效应消退后，矿石提锂产量快速下降的概率将显著增加。
- 供需平衡表：
- 2025年度过剩预期进一步调降，锂盐价格低迷对供应的影响有所显现，波动性或将显著增加；需求预期尽管有变化，但相对于供给来说仍是相对稳定的因素。
研究结论
- 锂盐价格深度下探，新能源行业关注卖出看跌期权对套保的帮助。
- 新能源行业发展态势稳固，锂盐价格对供应的扰动将显著增加。
- 主力合约下方支撑60000-62000，上方压力75000-76000。
- 对于产业链下游来说，行业边际成本下方宜逢低把握备货机会，以规避价格超预期波动风险。
