橡胶周报：供强需弱库存回升，胶价维持低位震荡

价格分析

• 期货价格：天然橡胶主力合约RU2509上周在14600-15060元/吨运行，冲高回落，小幅上涨，收于14620元/吨，涨幅0.45%。
• 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）上涨100元/吨至14600元/吨；泰三烟片（RSS3）上涨50元/吨至20250元/吨；越南3L（SVR3L）下跌50元/吨至15900元/吨。青岛天然橡胶到港价上涨100美元/吨至2300美元/吨。
• 基差价差：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货与主力合约基差维持在-20元/吨，较上周缩小35元/吨。

重要市场信息

• 宏观经济：美联储维持利率不变，但暗示可能降息；中美贸易战持续，关税影响通胀和就业；国内发布金融政策稳市场，但市场反应平平。
• 经济数据：美国3月贸易逆差创纪录，初请失业金人数下降，但劳动生产率下降，单位劳动力成本上升。国内服务业PMI下降，CPI微涨，PPI下降。
• 贸易谈判：中美经贸高层会谈举行，双方就贸易问题进行谈判。国内房地产市场交易活跃，汽车行业回暖，重卡销量好转，以旧换新政策刺激消费。

供应端情况

• 国外产量：印尼产量微增，越南微降，马来西亚和印度明显下降，泰国大幅下降，中国逐步开割上量。3月全球产量48.93万吨，较上月下降。
• 合成橡胶：中国3月产量85.6万吨，同比增加18.1%；累计产量233万吨，同比增加10.5%。

需求端情况

• 轮胎开工率：半钢胎和全钢胎开工率均明显下降。
• 汽车产销：中国4月汽车销量同比增长8.2%，新能源汽车销量同比增长37%；3月重卡销量同比下降3.7%，但环比增长；轮胎外胎产量同比增长4.4%。
• 轮胎出口：中国3月新的充气橡胶轮胎出口量环比上升42.34%。

库存端情况

• 期货库存：上期所库存小幅回落至200500吨。
• 社会库存：中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比微增；青岛地区库存61.42万吨，环比微增。

基本面分析

• 供给端：全球逐步开割，供应上量预期较强，进口增加，对胶价形成压力。
• 需求端：轮胎开工率下降，成品库存高位，出货缓慢；终端车市好转，以旧换新政策刺激消费。
• 库存端：上期所库存微降，社会库存和青岛库存微增，库存水平仍高。

后市展望

• 宏观面：美国经济数据坚挺，美联储利率不变；国内企业扩张放缓，金融政策反应平平。
• 基本面：供强需弱，胶价短期承压，但下方空间有限，预计短期维持低位震荡。
• 关注重点：宏观和政策影响、主产区天气、割胶情况、橡胶进口、需求变化、库存变化。

操作策略

• 预计主力合约短期维持低位震荡，建议暂时观望，激进投资者可考虑区间操作。