核心观点与关键数据
- 宏观经济低迷：IMF下调2025年全球经济增长预期至2.8%，主要经济体增速均遭下调，美国总统特朗普上台后的贸易保护政策对全球经济造成冲击。
- 美联储政策：美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变，市场仍预期年内可能降息3次，累计75BP。
- OPEC+增产：OPEC+持续加速增产，2025年5-7月计划每月增产41.1万桶/日，沙特表示不愿进一步减产以应对低油价，OPEC+内部产量政策出现分歧。
- 俄乌谈判僵局：俄乌谈判陷入僵局，战争结束将对油价形成情绪面和供给面双重冲击，地缘政治紧张情绪缓解，欧美对俄制裁可能缓和，但亚洲供给可能减少。
- 美伊关系：美国持续加大对伊朗制裁，美伊第四轮核谈判前景堪忧，伊朗原油产量和出口受限。
- 美国原油产量：美国原油产量整体持稳，维持在1350万桶/日上下，页岩油投资活动低景气度下，产量增幅有限。
- 全球石油需求：机构下调今明两年石油需求增长预期，关税政策下全球贸易摩擦加剧将挫伤经济，打击石油消费。
- 美国炼厂：美国炼厂开工负荷季节性回升，原油加工需求增长，但库存增加，成品油端持续去库。
- 国内炼厂：国内炼厂维持低开工，原油加工需求明显减弱，五一假期后汽油需求走弱，柴油消费平淡。
- 供需过剩预期：机构维持原油市场供给过剩的预期，EIA预计2025年四季度过剩量达75万桶，IEA预计全年过剩量达71万桶/日。
期权策略与技术分析
- 原油期权：国内原油期权市场活跃度提升，投机情绪较重，趋势上仍看跌，建议以买入看跌期权为主。
- 季节性分析：油价季节性特点不明显，4、12月上涨概率较大，5、10月下跌概率较大，但受宏观经济和地缘政治影响较大。
- 技术分析：SC原油期货价格形成下降三角形后向下突破，下方技术支撑位关注440附近，跌破则下移至400附近，短期反弹承压回落概率大。
后市展望与风险点
- 宏观面：英美达成关税协议或提振宏观情绪，但美国关税政策下全球经济前景堪忧。
- 原油供需面：OPEC+增产叠加需求转弱，供给过剩预期持续增强。
- 价格预测：中长线趋势看空，短线SC原油反弹动力不足，5月Brent原油波动区间55-65美元/桶，SC原油波动区间430-500元/桶。
- 风险点：美伊谈判僵局、中东地缘冲突加剧、关税相关边际利好。
