泡泡玛特:北美爆发,IP变现空间广阔
核心观点与关键数据
- 北美市场爆发:Labubu渐变搪胶3.0在美国引发抢购热潮,多地线下门店排队火爆,社媒热度高。新品定价27.99美元,较前两代提价27%。
- 关税影响缓和:市场此前担忧的关税问题,公司已有应对措施,局势或缓和。
- 业绩增长驱动力:过去两年增长核心是IP、产品、渠道三增长驱动的叠加共振,呈现指数级增长。IP平台化能力持续增强(如星星人、Zsiga爆款频出),IP势能验证与释放(拓展品类与地区)。
市场对比与版图拓展
- 行业对标:乐高年收入约800亿人民币,迪士尼体验业务收入93亿美元,主要市场在欧美,依托强IP消费意愿与能力。
- 欧美版图逐渐清晰:北美24Q4单店已跑通,25Q1单店快速爬坡。4月海外已开150+家零售店,美国Q2快速增至40+家(较年初增10+家)。
远期IP变现空间
- IPx万物:乐园、餐饮、游戏、影视、教育等,是泡泡玛特IP能力跃升至下一台阶的想象空间。
扩品与产品力
- Q2主力产品:Labubu三代搪胶渐变色毛绒抢购火热;品积木Zsiga森林漫步系列;饰品店星星人系列金饰品;头部IP联名(迪士尼公主、海绵宝宝);MEGA联名(Molly擎天柱、Labubu航海王);星星人新盲盒点赞数历史第6,Hirono回声系列手办盲盒点赞数历史第7。
- 暑期期待:Labubu、星星人动画短片。
研究结论
泡泡玛特北美市场爆发,IP变现空间广阔,业绩有望继续加速。IP平台化能力持续增强,欧美版图逐渐清晰,远期IPx万物想象空间无限,产品力持续进步。