内容飞轮与提价共推增长，IP资产多元变现空间广阔

芒果超媒是一家以内容为核心竞争力的长视频平台，受益于内容提价周期和工作室制度等优势，其经营环境有望改善。芒果超媒的综艺业务表现突出，广告收入增长无忧。同时，芒果超媒的剧集生态已经基本成形，会员数和付费率有望进一步提升。此外，芒果超媒还在探索多元变现方式，如内容电商和剧本杀等，这些都有望为公司带来新的增长点。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为23.37、27.80和32.68亿元，给予公司22年合理市值773.44亿元，首次覆盖并给予“买入”评级。