铁合金周报总结（2025年5月12日-5月15日）
一、核心观点
- 硅铁市场：低位宽幅震荡，关注5200元/吨附近支撑和6480元/吨附近压力。产业关注标单点价机会，核心逻辑包括成本下移空间有限、减产驱动仍在、供需错配收窄、社会降库趋势持续、市场买涨不买跌情绪以及宏观悲观情绪缓和。
- 锰硅市场：低位宽幅震荡，关注5500元/吨附近弱支撑和6650元/吨附近压力。产业关注分批买点价机会，核心逻辑包括澳块现货报价上调、焦炭提涨遇阻、锰硅供需错配加速收窄、特种需求预期以及资金情绪不高。
二、关键数据
硅铁
- 成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，主产区成本差较大。
- 现货价格：72硅铁自然块报5300-5400元/吨现金含税出厂，75硅铁5850-6000元/吨现金含税出厂。
- 仓单变化：硅铁仓单18908张环比减少120张，预报401张环比持平，合计96545吨环比减600吨。
- 产量：4月产量44.7万吨，预计5月小幅回升。
- 需求：钢厂需求高位有承压迹象，不锈钢等需求暂稳。
- 库存：钢厂库存下降，硅铁厂库存继续下降。
锰硅
- 锰矿：天津港半碳酸成交32-33元/吨度，南非高铁30.5-31元/吨度，加蓬36.5-37元/吨度，澳块39-39.5元/吨度。
- 现货价格：6517南北方工厂报5400-5500元/吨，点价成交5200-5300左右。
- 钢招：现金定价集中在5550-5750元/吨，承兑到厂在5650-5800元/吨区间。
- 仓单变化：锰硅仓单119697张环比减少477张，预报2494张环比减1400张，合计610955吨环比减9385吨。
- 产量：4月产量84.22万吨，预计5月产量再降6-8万吨。
- 需求：合金需求高位承压，特殊需求传闻再起。
- 库存：钢厂锰硅库存下降，锰硅企业库存累库，交割库存下降。
三、研究结论
- 硅铁：成本下移空间有限，产业亏损持续下的洗牌加剧，关注5月电价上调预期。供需错配走扩，前期检修企业部分复产，产业降库预期仍在。
- 锰硅：生产成本重心下移边际递减，锰矿跌幅收窄但仍在下跌趋势中，供需错配快速收窄中，降库趋势明朗。5月宏观悲观情绪略缓和，中美贸易谈判有进展，基本面也在持续改善。
- 仓单和基差：硅铁仓单和预报增加，关注分批点标单机会；锰硅仓单和预报减少，关注分批买点价机会。
- 期市技术分析：硅铁主力宽幅震荡，07合约关注5200元/吨附近支撑和6450元/吨附近压力；锰硅主力宽幅震荡，09合约关注5500元/吨附近弱支撑和6650元/吨附近压力。
四、免责声明
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