周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：美棉期货价格下跌2.78%，主要因USDA作物生长报告显示美国棉花种植率略低于去年同期。USDA周度出口销售报告显示，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.11万吨，但较前一周减少。USDA将于5月12日公布月度作物供需报告，首次提供2025/26作物年度的官方预测。
- 国内市场回顾：郑棉价格反弹1.57%，主要因巴西对中国出口原棉减少。Mysteel数据显示，纺纱厂开机率同比下滑，全国棉花周度商业库存382万吨，同比增加。
- 观点及策略：国内棉纺行业消费偏弱，但进口维持低位，棉花库存延续小幅去库，整体供需双弱。预计短线棉价延续震荡走势，关注中美谈判进程及国内库存边际变化。
关键数据
- 美棉期货：7月合约收盘价66.72美分/磅，下跌1.64美分/磅。
- 郑棉期货：9月合约收盘价12950元/吨，上涨200元/吨。
- 国内棉花库存：382万吨，同比增加13万吨。
- 纺纱厂开机率：74.4%，同比下降5个百分点。
- 织布厂开机率：41.8%，同比下降12.6个百分点。
价差走势回顾
- 郑棉基差：小幅走弱。
- 郑棉月差：震荡。
- 纺纱利润：倒挂幅度扩大。
- 中美价差：1%关税内外价差为-195元/吨，滑准税内外价差为-740元/吨。
- 美棉月间价差：5-7合约价差为-2美分/磅，7-12合约价差为-10美分/磅。
- 外盘价差：美国-巴西价差为-2美分/磅。
国内市场情况
- 棉花产量：加工公检数量和加工量持续增加。
- 棉花进口：1-3月同比大幅减少。
- 美国对中国出口：签约数量持续减少。
- 棉纱进口：1-3月同比变化不大。
- 下游开机率：开始小幅下滑。
- 销售进度：同比加快。
- 服装消费：累计零售额和出口额持续增长。
- 棉花库存：周度商业库存382万吨，商业+工业月度库存持续增加。
- 纱厂库存：棉花库存天数不高，纱线库存天数承压。
国际市场情况
- CFTC持仓：基金净持仓和商业净持仓均有所下降。
- 美国种植情况：无干旱天气种植面积占比高，播种率持续提升。
- 美棉加工量：双周和累计加工量持续增加。
- 美国出口：当前年度累计出口签约量和装运量持续增加。
- 巴西：种植面积和产量预估不变，出口量小幅下调。
- 印度：种植面积、产量和消费量预估不变，进出口量持续增加。
研究结论
- 国内棉纺行业消费偏弱，但进口维持低位，棉花库存延续小幅去库，整体供需双弱。
- 预计短线棉价延续震荡走势，关注中美谈判进程及国内库存边际变化。
