社会服务行业研究：五一酒旅数据向好，关注茶饮上升及基本面改善

周观点

五一旅游数据向好，旅游维持高景气，酒店表现超预期。五一假期全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。九华、黄山、峨眉等自然景区客流增长亮眼，酒店RevPAR同比增长12.0%。近期茶饮品牌集中IPO，部分茶饮标的同店增长加速。

行业重要更新

• 旅游景气：五一旅游持续高景气，休闲旅游需求刚需化。
• 酒店数据：五一周RevPAR同比增长12.0%，量价均有改善。
• 重点公司：
  • 沪上阿姨：IPO估值166亿港元，24年业绩承压，主要因行业需求阶段性承压、价格战加剧。
  • 九华旅游：五一期间接待游客23.42万人次，同比增长29.93%。
  • 黄山旅游：五一假期接待游客236.58万人次，同比增长28.58%。
  • 峨眉山：五一假期接待游客90.74万人次，同比增长24.71%，综合收入同比增长15.82%。

行情回顾

过去两周，社会服务板块涨幅为0.67%，细分板块中，酒店板块表现分化，人力服务板块涨幅居前。

投资建议

1. 餐饮板块：持续看好成长标的，关注红利龙头、困境反转标的，重点关注古茗、达势股份、百胜中国等。
2. 酒旅板块：关注强IP属性+客流增长领先的九华、黄山，酒店标的，关注首旅酒店及受益关税谈判重启、当前估值性价比突出的中概标的（亚朵、华住）。
3. 教育板块：年初以来线下报到率较好，教研/师资/渠道/品牌优势全方位强化，股东回报较高的行动教育。

风险提示

• 消费需求恢复不及预期
• 政策实际落地效果风险
• 原材料价格上涨
• 劳动力短缺风险