本期“国金证券固收-债市微观交易温度计”读数回落7个百分点至44%，主要指标分位值显著下降，市场情绪整体降温。其中，30/10Y国债换手率、1/10Y国债换手率、基金-农商买入量、政策利差、商品比价、不动产比价分位值均大幅降低，30/10Y国债换手率、1/10Y国债换手率、政策利差分位值降幅分别达到64、27、30个百分点。当前拥挤度较高的指标仅包括基金超长债买入量。
本期位于偏热区间的指标数量占比降至15%，20个微观指标中，位于过热区间的指标数量下降至3个（占比15%）、位于中性区间的指标数量下降至7个（占比35%）、位于偏冷区间的指标数量上升至10个（占比50%）。30/101Y国债换手率由过热区间降至偏冷区间，基金-农商买入量由过热区间降至中性区间，政策利差、商品及不动产比价均由中性区间降至偏冷区间，TL/T多空比则由中性区间升至过热区间。
多类指标分位均值大幅下降：①30/10Y国债换手率、1/10Y国债换手率分位值分别大幅回落63、27个百分点，TL/T多空比分位值上升33个百分点，交易热度分位均值依然回落11个百分点。②机构行为类指标中，受基金久期、货币松紧预期、配置盘力度分位值上升影响，带动机构行为分位均值小幅上升1个百分点。③政策利率调降带动政策利差分位值大幅回落30个百分点，利差分位均值下降13个百分点。④商品、不动产比价分位值大幅回落24、16个百分点，比价分位均值下降11个百分点。
TL/T多空比分位值进一步上升：本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为17%、位于中性区间的指标数量占比降至17%、位于偏冷区间的指标数量占比上升至67%。TL/T多空比分位值大幅上升33个百分点至84%，由中性区间升至过热区间。30/10Y、1/10Y国债换手率分位值均大幅下降64、27个百分点，前者由过热区间降至偏冷区间。
配置盘力度回升：本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比降至25%，位于中性区间的指标数量占比升至50%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为25%。基金-农商买入量分位值转为下降25百分点至57%，由过热区间降至中性区间。
降息带动政策利差走阔：5月7日央行宣布降息10bp，政策利率下调带动政策利差较前期走阔，3年期国债与OMO利差由-2bp上升至6bp，对应分位值明显下降30个百分点至36%，由中性区间降至偏冷区间。信用利差、农发-国开利差分别压缩5bp、1bp至52bp、11bp，IRS-SHIBOR 3M利差则基本持平前期，三者利差均值小幅回落2bp至15bp，其分位值上升4个百分点至51%，位于中性区间。
商品比价分位值回落：本期比价类指标位于中性区间的指标数量占比降至25%，位于偏冷区间的指标数量占比升至75%。商品比价、不动产比价分位值分别回落24个、16个百分点至26%、29%，均由中性区间降至偏冷区间，而股债比价分位值则继续小幅下降4个百分点至44%。
风险提示：模型适用性风险和模型估算误差。
