年报点评报告：铸件龙头，受益于风电装机高增&大型化发展

核心观点与关键数据

2024年业绩表现：日月股份2024年实现营收46.96亿元，同比增长0.87%；归母净利润6.24亿元，同比增长29.55%。扣非归母净利润3.33亿元，同比-21.57%。毛利率17.34%，同比-1.33pct；净利率13.11%，同比+2.83pct。期间费用率为7.97%，同比基本不变。2025年Q1实现营收13亿元，同比增长86.41%；归母净利润1.21亿元，同比增长39.14%。

毛利率与净利率变动：2024年毛利率下降主要受风电招标价格低迷及平价上网影响，资产折旧和摊销成本增加。2025年风电装机量提升，公司出货量预计提升，铸件提价有望打开较大盈利空间。2024年铸件收入46.2亿元，同比+0.05%；毛利率17.31%，同比-1.17pct。

产能规模：2024年底公司已形成年产70万吨铸造产能规模，42万吨精加工产能规模，灵活调整产能利用率，构建“一体化交付”产业链。

市场与产品发展：风力发电机组功率大型化趋势明显，公司持续研发大功率兆瓦级风力发电产品，在国内外海上及陆上市场占据战略制高点。公司布局高端合金钢市场，积极研发新能源汽车大型压铸机产品，2024年合金钢业务营收0.78亿元，同比增长50.71%。

技术拓展：公司专注球墨铸铁厚大断面技术研发，应用于注塑机、风电、船舶等行业，并应用于大兆瓦风机轴类产品性能提升，达到锻造轴水平。技术还应用于核电领域，开辟新增长路径。

盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.84亿元、9.12亿元、10.48亿元，对应PE为16.3/14.0/12.2倍。

风险提示：市场需求风险、原材料价格风险、汇率波动风险、行业竞争风险、项目执行风险。

研究结论

日月股份作为铸件龙头，受益于风电装机高增与大型化发展，公司产能规模优势明显，产品结构优化，技术拓展持续进行，未来业绩有望增长。公司2025-2027年盈利预测乐观，维持“增持”评级。