机械设备行业研究周报：风电设备大型化发展，头部受益集中度提升

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 风电设备大型化发展头部受益集中度提 升 ——机械设备行业研究周报 投资摘要： 行情回顾：申万机械上周下跌1.27%，位列31个一级子行业第15位。整体市场来看，本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为-1.95%、-1.22%、-2.27%、-2.68%，机械板块相对各指数涨幅分别高出+0.68pct、-0.05pct、 +1.0pct、+1.42pct；申万机械上周PE（TTM）28.6倍；PB（LF）2.28倍。 每周一谈：风电设备大型化发展头部受益集中度提升事件背景 9月17日，2022全球能源转型高层论坛在北京举行。国家能源局局长章建华在致辞中强调，要加快新能源安全可靠替代，大力推进大型风电光伏基地建设，发展分布式可再生能源，构建新型电力系统。 全球海上风电装机提升中国新增及累计风电装机均位列全球第一 2021年全球新增海上风电装机创历史新高，海上风电装机累计占比达7%。根据GWEC数据，2021年全球新增风电装机93.6GW，相比2020年略有降低， 同比增速为-1.8%，而海上风电新增装机容量于2021年达到21.1GW，是新增装机容量最多的一年，同比增长205.8%，主要由于中国海上风电在2021年迎来抢装以获得政策利好。 从新增及累计装机容量来看，中国均为全球风电装机容量最大的国家。根据 GWEC数据，2021年中国陆上及海上新增风电装机容量在全球占比分别达到 42%、80%，截止2021年中国陆上及海上累计风电装机容量在全球占比达到 40、48%，陆上风电累计装机容量连续12年位于全球第一。 “双碳”目标驱动风电市场长足发展。目前中国的陆上风电已步入平价上网阶段，新增陆上风电项目的上网电价按当地燃煤发电基准价执行，而海上风电在2021年1月1日国家补贴全面取消后，截止2022年9月，浙江、广东、山东三个省已出台地方补贴政策接力国家补贴，持续支持辖区内的海上风电发展。长期来看，随着国家“双碳”目标的持续推进，以及风电产业降本增效的持续发展，风电作为清洁能源在我国电力能源布局中的重要性将进一步体现，未来风电行业发展有望进一步提速。 中国风电单机容量大型化发展市场集中度提升 单机容量大的风机具备更优的经济性，是未来风电行业发展的必然趋势。根据 CWEA数据显示，2021年我国新增装机的风电机组平均单机容量为3514千瓦，同比增长31.7%。通过对比历年的海上及陆上风电机组平均单机容量，我们发现整体风电机组单机容量已向大型化发展，海上、陆上平均单机容量分别由2011年的2.7千瓦、1.5千瓦上升至2022年5.6千瓦、3.1千瓦，大型化发展趋势明显。单机容量大型化将有效提高风能资源利用效率、提升风电项目投资开发运营的整体经济性、降低度电成本，同时利于大规模项目开发，是未来发展必然趋势。 风电市场集中度提升，头部厂家有望受益。根据CWEA的数据统计，2021年 中国风电市场排名前5家的市场份额合计为69.3%，排名前10家市场份额合计为95.1%。国内排名前十的风电整机企业在新增风电装机中的市场份额由 评级增持（维持） 2022年09月25日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料股票家数 387 行业平均市盈率 28.6 市场平均市盈率 16.6 行业表现走势图 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 机械 沪深300 资料来源：Wind、申港证券研究所 相关报告 1、《机械设备行业研究周报：核电核准超预期设备投资迎发展》2022-09-19 2、《机械设备行业研究周报：机器人国产替代空间广阔》2022-09-13 2013年的77.9%提高到2020年的91.5%再到2021年的95.1%，8年间提高了17.2个百分点，集中度提升的趋势明显。行业集中度的提升将带来行业优势资源的集中，市场头部参与者对上游供应商的议价能力及对下游客户的综合服务能力都将得到提升。 我们认为，我国当前是全球现有及新增风电装机容量最大的国家，随着国家“双 碳”目标的持续推进，风电作为清洁能源在我国构建新型电力系统中的作用重大，未来风电行业发展有望进一步提速。在风电行业整体单机容量大型化发展及行业集中度提升的背景下，头部厂商拥有较强的技术积累及市场基础，有望在竞争中获得优势，建议关注国内风电相关头部厂商如金风科技等。 风险提示：风电项目建设不及预期，原材料价格大幅上涨。 内容目录 1.每周一谈：风电设备大型化发展头部受益集中度提升4 1.1事件背景4 1.2全球海上风电装机提升中国新增及累计风电装机均位列全球第一4 1.3中国风电单机容量大型化发展市场集中度提升5 2.行情回顾8 3.数据跟踪10 图表目录 图1：2009-2021年全球风电新增装机走势（GW）4 图2：2009-2021年全球风电累计装机比例（%）4 图3：2021年全球陆上新增风电装机容量按国家分布情况5 图4：截止2021年底全球陆上累计风电装机容量按国家分布情况5 图5：2021年全球海上新增风电装机容量按国家分布情况5 图6：截止2021年底全球海上累计风电装机容量按国家分布情况5 图7：2009-2021年中国风电装机容量情况6 图8：2021年中国风电新增装机分布情况6 图9：2011-2021年中国新增陆上和海上风电机组平均单机容量（MW）6 图10：中国风电机组装机容量分布情况（%）6 图11：中国Top10风电整机企业占全国新增装机市场份额7 图12：申万一级子行业周涨跌幅（%）8 图13：四大指数周涨跌幅（%）8 图14：机械设备行业细分版块周涨跌幅（%）8 图15：机械设备行业本周涨幅前十位（%）9 图16：机械设备行业本周跌幅前十位（%）9 图17：申万机械设备近三年PE（TTM）9 图18：申万机械设备近三年PB（LF）9 图19：美元兑人民币中间价10 图20：美元指数10 图21：PMI10 图22：基础设施建设投资累计同比增速（%）11 图23：制造业固定资产投资完成额累计同比增速（%）11 图24：工业机器人产量累计同比增速（%）11 图25：工业机器人产量单月同比增速（%）11 图26：我国挖掘机当月销量（台）11 图27：我国起重机当月销量同比增速（%）11 图28：我国金属切削机床产量累计同比增速（%）12 图29：我国新能源汽车销量当月值（辆）12 1.每周一谈：风电设备大型化发展头部受益集中度提升 1.1事件背景 9月17日，2022全球能源转型高层论坛在北京举行。国家能源局局长章建华在致辞中强调，要加快新能源安全可靠替代，大力推进大型风电光伏基地建设，发展分布式可再生能源，构建新型电力系统。 1.2全球海上风电装机提升中国新增及累计风电装机均位列全球第一 2021年全球新增海上风电装机创历史新高，海上风电装机累计占比达7%。风电作为技术成熟、环境友好的可再生能源，已在全球实现大规模的开发及应用。根据全球风能理事会（GWEC）发布的2022年版的《全球风电报告》，2021年全球新增风电装机93.6GW，相比2020年略有降低，同比增速为-1.8%，主要是由于2020 年底中国陆上风电装机补贴到期，厂商赶在补贴到期前于2020年抢装一批陆上风电项目。根据GWEC的数据，2021年陆上风电新增装机容量达到72.5GW，同比下降18%。而海上风电新增装机容量于2021年达到21.1GW，是新增装机容量最多的一年，同比增长205.8%，主要也是受到政策调整影响，中国海上风电在2021年迎来抢装以获得政策利好。 从风电累计装机容量来看，全球海上风电累计装机容量逐年提升，过去十年间，已由2011年的4GW快速上升至2021年的57GW，对应在全球风电装机中的占比也从2011年的1.8%提升至2021年的6.8%，主要受中国海上风电装机快速提升影响。 图1：2009-2021年全球风电新增装机走势（GW）图2：2009-2021年全球风电累计装机比例（%） 120 100 80 60 40 20 0 陆上新增风电装机（GW）海上新增风电装机（GW） 2009201020112012201320142015201620172018201920202021 100% 陆上累计风电装机（%）海上累计风电装机（%） 98% 96% 94% 92% 90% 88% 资料来源：GWEC，申港证券研究所资料来源：GWEC，申港证券研究所 从新增及累计装机容量来看，中国均为全球风电装机容量最大的国家。近年来，我国风电行业发展迅速。根据GWEC数据，2021年中国陆上及海上新增风电装机容量在全球新增装机中的占比分别达到42%、80%，截止2021年中国陆上及海上累计风电装机容量在全球累计装机中占比达到40、48%，陆上风电累计装机容量连续12年位于全球第一。 “双碳”目标驱动风电市场长足发展。目前中国的陆上风电已步入平价上网阶段，新增陆上风电项目的上网电价按当地燃煤发电基准价执行，而海上风电在2021年 1月1日国家补贴全面取消后，截止2022年9月，浙江、广东、山东三个省已出台地方补贴政策接力国家补贴，持续支持辖区内的海上风电发展。长期来看，随着国家“双碳”目标的持续推进，以及风电产业降本增效的持续发展，风电作为清洁能源在我国电力能源布局中的重要性将进一步体现，未来风电行业发展有望进一步提速。 图3：2021年全球陆上新增风电装机容量按国家分布情况图4：截止2021年底全球陆上累计风电装机容量按国家分布 情况 其他,28% 中国,42% % 越南,4% 美国,18% 巴西,5% 瑞典,3 西班牙,4% 其他,27% 中国,40% 印度,5% 德国,7% 美国,17% 资料来源：GWEC，申港证券研究所资料来源：GWEC，申港证券研究所 图5：2021年全球海上新增风电装机容量按国家分布情况图6：截止2021年底全球海上累计风电装机容量按国家分布 荷兰,5% 德国,13% 中国,48% 英国,22% 情况 丹麦,3%荷兰,2%其他,1% 越南,4% 英国,11% 丹麦,4%其他,7% 中国,80% 资料来源：GWEC，申港证券研究所资料来源：GWEC，申港证券研究所 1.3中国风电单机容量大型化发展市场集中度提升 2021年中国风电装机创新高，海上风电占比提升。根据CWEA发布的数据，2021年我国（除港、澳台地区外）风电新增装机15911台，装机容量总计5592万千瓦，同比增长2.7%；其中陆上风电新增装机4144万千瓦，占全部新增装机容量的74.1%，海上风电新增装机1448万千瓦，占全部新增装机容量的25.9%。根据国家能源局统计的历史数据显示，2013年以来，我国海上风电的占比份额稳步提升，2013年海上风电累计装机容量为45万千瓦，仅占总体的0.58%；截止2021年底，海上装 机容量已累计达到2535.2万千瓦，占我国风电装机总体比例已达7.3%。预计未来，我国风电装机容量将进一步提升。 图7：2009-2021年中国风电装机容量情况图8：2021年中国风电新增装机分布情况 国内新增风电装机总量（GW） 国内累计风电装机总量（GW） 新增装机同比增速 400120% 海上风电装 机,26% 陆上风电装 机,74% 350100% 30080% 25060% 20040% 15020% 1000% 50-20% 0-40% 资料来源：CWEA，申港证券研究所资料来源：CWEA，申港证券研究所 风电机组向单机容量大型化发展。根据CWEA数据显示，2021年我国新增装机的风电机组平均单机容量为3514千瓦，同比增长31.7%。通过对比历年的海上及陆上风电机组平均单机容量，我们发现整体风电机组单机容量已向大型化发展，海上、陆上平均单机容量分别由2