核心观点与关键数据
- TCE实体瘤赛道进展：Janux公司宣布JANX007（PSMA/CD3）将进入1b扩展期试验，率先入组taxane-naïve患者，标志着TCE进军实体瘤前线适应症。该试验还包括其他三项队列，并采用CRS缓解策略以保持JANX007的CRS安全画像。Vir公司已在CT官网登记了VIR-5525（EGFR/CD3）的FIH试验，预计本月正式启动，单药或联合Pembrolizumab治疗EGFR表达NSCLC。Vir公司TCE实体瘤管线布局全面，包括VIR-5518（HER2/CD3）、VIR-5500（PSMA/CD3）和VIR-5525。
- 行业板块表现：2025年5月第2周医药生物上涨1.01%，跑输沪深300指数1pct，在31个子行业中排名第26位。医疗设备板块涨幅最大，上涨1.98%；医疗耗材板块上涨1.68%，中药板块上涨1.52%，其他生物制品板块上涨1.36%，医药流通板块上涨1.33%。线下药店板块跌幅最大，下跌1.65%。
- 子板块年初至今表现：中药板块年初至今上涨1.80%，预测PE（2025）为19.38，预测PEG（2025）为1.62；化学制药板块年初至今上涨2.03%，预测PE（2025）为21.88，预测PEG（2025）为1.48；原料药板块年初至今上涨1.05%，预测PE（2025）为27.58，预测PEG（2025）为1.56；化学制剂板块年初至今上涨2.22%，预测PE（2025）为19.19，预测PEG（2025）为1.47；医药商业板块年初至今上涨1.97%，预测PE（2025）为21.47，预测PEG（2025）为0.98；医药流通板块年初至今上涨2.38%，预测PE（2025）为15.62，预测PEG（2025）为1.09；线下药店板块年初至今上涨13.47%，预测PE（2025）为25.63，预测PEG（2025）为0.80；医疗器械板块年初至今上涨-2.86%，预测PE（2025）为28.63，预测PEG（2025）为1.30；医疗耗材板块年初至今上涨-5.32%，预测PE（2025）为29.35，预测PEG（2025）为1.01；体外诊断板块年初至今上涨-5.01%，预测PE（2025）为19.66，预测PEG（2025）为2.42；生物制品板块年初至今上涨-2.66%，预测PE（2025）为25.78，预测PEG（2025）为0.74；血液制品板块年初至今上涨-5.30%，预测PE（2025）为24.00，预测PEG（2025）为1.44；疫苗板块年初至今上涨-11.80%，预测PE（2025）为32.52，预测PEG（2025）为0.59；其他生物制品板块年初至今上涨5.40%，预测PE（2025）为24.54，预测PEG（2025）为0.65；医疗服务板块年初至今上涨1.57%，预测PE（2025）为28.43，预测PEG（2025）为0.81；医院板块年初至今上涨-0.95%，预测PE（2025）为32.36，预测PEG（2025）为1.74；医疗研发外包板块年初至今上涨1.19%，预测PE（2025）为30.71，预测PEG（2025）为0.85。
- 个股涨跌幅：5月以来原料药板块涨幅前5为河化股份、新天地、新赣江、墆一药业、本立科技；化学制剂板块涨幅前5为常山药业、海创药业-U、众生药业、长春高新、嘉事堂；中药板块涨幅前5为ST香雪、未名医药、未名医药、未名医药、未名医药；生物制品板块涨幅前5为未名医药、未名医药、未名医药、未名医药、未名医药；医药商业板块涨幅前5为未名医药、未名医药、未名医药、未名医药、未名医药；医疗器械板块涨幅前5为锦好医疗、三友医疗、科华生物、迈普医学、博拓生物；医疗耗材板块涨幅前5为未名医药、未名医药、未名医药、未名医药、未名医药；体外诊断板块涨幅前5为未名医药、未名医药、未名医药、未名医药、未名医药；生物制品板块跌幅前5为永安药业、*ST苏吴、ST葫芦娃、荣昌生物、大参林；医药商业板块跌幅前5为威尔药业、*ST双成、九芝堂、科兴制药、九州通；医疗器械板块跌幅前5为和元生物、普瑞眼科、伟思医疗、威高骨科、热景生物；医疗耗材板块跌幅前5为未名医药、未名医药、未名医药、未名医药、未名医药；体外诊断板块跌幅前5为未名医药、未名医药、未名医药、未名医药、未名医药。
研究结论
- TCE实体瘤赛道：Janux和Vir公司在TCE实体瘤管线开发方面取得积极进展，有望为行业带来新的治疗选择。
- 行业板块表现：医药生物板块整体表现平稳，医疗设备板块表现突出，线下药店板块表现疲软。
- 投资建议：推荐制药及生物制品、中药、科研服务、原料药、医疗器械、CXO、医疗服务、零售药店等领域的优质公司。
- 风险提示：产品临床研发失败、产品安全性风险、行业竞争格局恶化。
