一季报点评：收入同比增长27%，产品高端化成果显著

2024年公司营业收入4.97亿元，同比增长2.93%，但归母净利润1.12亿元，同比减少27.79%，主要受研发销售费用高投入、汇兑损失增加及政府补助减少影响。单季度看，第四季度营收1.43亿元（+6.68%），净利润0.20亿元（-43.54%）；2025年第一季度营收1.32亿元（+26.93%），净利润0.41亿元（+33.96%），主要因高端产品量价齐升。盈利端，2024年毛利率61.07%（-0.23pct）、净利率22.54%（-9.59pct）维持高位，费用率整体上升，其中研发/销售费用率分别+3.99/+2.23pct，反映公司高投入战略。2025年一季度毛利率61.80%（-1.30pct）、净利率30.87%（+1.62pct）提升，费用率均有所下降。产品端，2024年发布多款高端新品，2025年一季度高端产品营收同比增长86.60%，占比提升8.85pct至29%，其中售价3万以上产品增长73.22%-89.93%。投资建议：公司作为国内通用电子测量仪器龙头，高端化战略成效显著，受益国产替代及关税反制，维持“优于大市”评级。2025-2027年归母净利润预测1.67/2.17/2.79亿元（对应PE 35/27/21倍），下调2025-2026年预测并新增2027年预测。风险提示：新产品拓展不及预期、国产替代不及预期、中美贸易摩擦风险。