沪铜需求预期乐观有限 沪镍基本面延续多空交织

沪镍

• 基本面分析：矿端紧张未见明显改善，关注雨季结束进展；镍铁成本居高不下，但下游钢厂盈利承压，市场僵持；MHP价格受硫磺价格上涨和印尼前期天气扰动有所支撑；精炼镍产量持续增长，库存仍处于高位。需求整体表现平淡，不锈钢传统旺季步入尾声，新能源对镍需求受限于三元市场份额走弱。
• 后市展望：本周镍价回归窄幅震荡。供需过剩格局明朗，但矿端天气扰动和印尼税改政策对成本支撑明确，基本面多空交织，缺乏方向性驱动。
• 研究结论：考虑到镍价现处于相对低位且下方支撑坚挺，前期卖出看跌期权策略继续持有。

沪铜

• 宏观分析：全球不确定性反复，中俄发表联合声明，英美关税协议达成一致，市场风险偏好改善，美联储降息预期仍偏好，美元指数重回100上方运行。
• 供需分析：矿端供给紧张问题未解决，冶炼加工费继续走低。国内消费旺季接近尾声，去库节奏放缓。
• 后市展望：贸易关税出现突破，但美国与其他国家谈判或存阻力，需求预期乐观有限。叠加美元下行放缓，铜价或继续维持区间内震荡。

沪铝

• 宏观分析：全球不确定性反复，中俄发表联合声明，英美关税协议达成一致，两国间钢铝关税取消，市场风险偏好改善，美联储降息预期仍偏好，美元指数重回100上方运行。
• 供需分析：氧化铝部分地区现货价格微幅抬升。短期减产增多，市场做空情绪减弱。新产能投产推进，进口矿石价格下行，氧化铝上方空间有限。沪铝供给约束维持，产量增长较慢，国内旺季消费接近尾声，去库节奏放缓，关注美国对铝关税变化。
• 后市展望：氧化铝短期下行动能减弱，但基本面仍偏空，预计延续震荡格局。