国产大模型弯道超车
- 豆包专注多模态融合，发布豆包视觉理解模型，成为国内领先的多模态大模型。
- DeepSeek专注深度思考+轻量化，发布DeepSeek-V3大模型，以671B总参数、37B激活参数，557.6万美元成本，实现与GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet同属世界顶尖水平性能。
- 国产模型竞速升级，通义千问等加速更新迭代，轻量化浪潮提速。
- DeepSeek开创低成本大模型新范式，训练成本大幅降低，API服务价格较GPT-4o减少90%以上，R1的API服务价格较o1正式版减少96%以上。
- 低成本的轻量化大模型将极大带动推理需求增长，DeepSeek-R1用户高速增长，AI原生APP用户规模大幅增长。
国产算力破局元年
- 中芯国际N+1工艺成熟，N+2持续推进，构建国产算力底座。
- 华为昇腾910C量产落地，920系列研发加快，性能逼近国际主流水平。
- 寒武纪、海光等在AI训推方向深度布局，硬件端多点突破，生态融合加快。
- 云端ASIC成为算力演进主流，谷歌、亚马逊持续加码自研芯片体系。
- 国内翱捷科技、芯原等设计企业快速成长，覆盖多元应用场景，并与海内外头部厂商形成紧密合作。
- 软件层面适配节奏加快，DeepSeek发布即获得17家芯片厂商支持适配，训推效率大幅提升。
- 国产芯片适配DeepSeek，华为昇腾、海光信息等完成适配，实现推理服务的高效部署。
算力基建加码，解决供给短板
- 云厂商加大算力储备及模型投入，AI计算基础设施建设布局逐步清晰，资本开支进入新一轮扩张周期。
- 腾讯2024年资本支出达到768亿元，创历史新高，购买更多GPU以满足推理需求。
- 阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3800亿元人民币用于建设云和AI硬件基础设施。
- AI部署成本降低，云服务新生态助力“低成本”转化“高收入”。
- AI服务器全面适配国产算力，华勤技术、浪潮信息等推出适配国产算力芯片的服务器。
- 算力租赁成为破局之道，闲鱼平台高端显卡算力租赁搜索量增长300%。
- 本地部署需求旺盛，助推AI一体机发展，DeepSeek赋能AI一体机发展。
电源及液冷创新，解决功率密度瓶颈
- AIDC的三级供电和三级备电，UPS/HVDC、ACDC、DCDC以及超级电容、UPS蓄电池、柴油发电机。
- 从UPS向HVDC演进，数据中心供电系统的高电压输出成为趋势。
- 超级电容护航AI服务器，提供紧急供电、平滑电路波动。
- 液冷接棒传统风冷，冷板式为短期内主流，重视CDU、快接头等产业链相关环节。
- 数据中心液冷产业链，上游液冷零部件、中游液冷服务器及基础设施和下游液冷数据中心用户。
投资建议
- 关注算力芯片：中芯国际、海光信息、寒武纪、芯原股份、云天励飞、翱捷科技、沐曦技术。
- 关注服务器：华勤技术、联想集团、浪潮技术、弘信电子。
- 关注电源：禾望电气、麦格米特、中恒电气、泰嘉股份、科泰电源、潍柴重机、科华数据、欧陆通、奥海科技。
- 关注温控：申菱环境、英维克、溯联股份、川环科技。
- 关注其他供应链：德明利、长光华芯、杰华特、华海诚科、华丰科技、兴森科技。
风险提示
- AI应用落地不及预期。
- 云商资本开支不及预期。
- 宏观经济波动。
