一季度维持高利润率，机器人业务有望成为新增长极

核心观点与关键数据

• 一季度业绩表现：公司2025年一季度实现营收30.22亿元，同比增长20.46%，环比下降12.10%；归母净利润3.87亿元，同比增长25.51%，环比下降14.92%。尽管环比有所下滑，但毛利率和净利率分别维持在22.20%和12.77%的高水平。
• 费用控制：销售费用、管理费用和研发费用分别为0.13亿元、0.70亿元和1.54亿元，同比分别增长30.52%、+1.42%和+16.44%，环比分别增长6.77%、-23.32%和-17.96%。销售费率、管理费率和研发费率分别为0.43%、2.33%和5.10%，费用控制较好。
• 机器人业务布局：公司看好人形机器人领域的潜力，携手合作伙伴投资成立深圳市科盟创新机器人科技有限公司，专注于谐波减速器研发与生产；同时成立深圳市伟达立创新科技有限公司，布局多品类关节组件，提供“一站式”解决方案。预计人形机器人业务将成为公司第二增长曲线。
• 财务预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.84亿元、22.44亿元和26.49亿元，对应PE分别为18.53倍、15.56倍和13.18倍。

研究结论

• 公司作为电池结构件龙头，盈利能力稳定，一季度利润率维持在较高水平，费用控制良好。
• 人形机器人业务有望成为公司新的增长极，公司积极布局相关领域，有望形成第二增长曲线。
• 维持“买入”评级，看好公司未来发展。

风险提示

• 需求不及预期；项目进展不及预期；技术路线变化。