金属&新材料周报：机器人有望成为稀土永磁新增长极

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 有色金属 沪深300 1% -4% -9% -14% -20% -25% 分析师田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1.《美联储“放鹰”，金价短期承压》 2023-06-25 2.《央行降息落地，工业金属价格上行》2023-06-18 3.《暂停加息概率提升，金价后续看涨》2023-06-10 证券研究报告 金属&新材料周报20230626-20230630 核心观点 核心观点：贵金属方面，美国一季度GDP超预期上修，美联储加息预期强化，金价承压下行。工业金属方面，铜受宏观压制，库存累积，价格下行；铝受云南复产影响供给偏强，价格承压下行。能源金属方面，供需持续博弈，锂盐价格窄幅下调。钴成本支撑较强，钴盐厂家有意挺价。稀土-镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。磁材方面，近期深圳和北京市相继出台发展机器人产业行动方案，机器人融合AI有望加速发展，可用于机器人伺服电机的稀土磁材需求成长空间有望打开。 贵金属：黄金-美国一季度GDP超预期上修，美联储加息预期强化，金价承压下行。伦敦现货金周度跌0.96%至1912.25美元/盎司，SHFE金周度跌0.32%至447.90元/克。本周美国商务部大幅上修一季度GDP，由1.3%上升至2.0%，此次上修主要反映消费支出和出口数据的上调。美国经济数据超预期上调表明其经济韧性仍足，通胀或较短时间内难以大幅回落，强化了美联储在年内加息两次的预期，金价承压下行。 工业金属：铜-宏观压制，库存累积，铜价下行。LME铜周度跌3.15%至8208美元/吨，SHFE铜周度跌2.75%至67110元/吨。宏观层面，美国年内加息两次预期强化和国内政策预期回落，对铜价形成压制。供给方面，近期智利自然灾害频发，但对智利铜矿生产干扰率低于预期，实际负面影响力度有限。需求方面，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为65.2%，较上周回升 2.52个百分点。上周端午节期间精通杆企业控制成品库存，调整生产节奏。本周精铜杆企业恢复正常生产，开工率环比回升。库存方面，沪铜库存累积，本周沪铜库存6.83万吨，同比提升13.06%。铝-供强需弱，铝价承压下行。LME/SHFE铝周度跌1.52%/2.68%至2141/17990(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业继续复产，主要集中在贵州、云南地区，电解铝供应持续增加。需求方面，本周广西、河南、青海、新疆及重庆等地区加工企业继续减产，主要是订单不佳，现销现产导致，对电解铝的需求表现冷淡。 能源金属：锂-供需持续博弈，锂盐价格窄幅下调。碳酸锂价格周度跌1.92%至30.7万元/吨。供给方面，本周碳酸锂开工有所恢复，随着天气逐步进入夏季，青海地区盐湖端正步入生产黄金期，产量稳步提升。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应存增量预期，江西地区冶炼厂本周开工恢复明显，头部企业多保持满产状态。锂辉石价格高位稍有回落，但价格仍处高位，博弈状态持续，市场合适货源难寻，锂盐厂开工恢复有限。需求方面，市场保持刚需少量补仓，备货意愿较低。下游终端压价情绪较浓，碳酸锂高价向下传导层层受阻。下游正极材料端多放缓备货节奏，观望市场走势。钴-成本支撑有力，钴盐厂家有意挺价。硫酸钴/四钴价格周度涨3.73%/3.72%至4.18/16.75万元/吨。供给方面，四钴产量上涨，硫酸钴产量下跌。需求方面，本周硫酸钴需求增量暂不明显，新能源汽车及动力市场需求一般，业者 请阅读最后一页的重要声明！ 等待三季度的复苏。成本方面，标准级钴和钴中间品价格呈上行趋势，钴盐冶炼厂持续受到成本支撑，低出意愿薄弱。稀土-镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。氧化镨/氧化钕周度跌4.00%/3.48%至48/48.5万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨3.59%/3.20%至865/225.5万元/吨。镨钕市场表现低迷，市场询单活跃度较差，商家心态不佳，贸易商低价出货变现，市场主流价格逐渐走低。镝铽价格坚挺，场内询盘活跃度较好，贸易商积极参与，大厂采购跟进，场内低价散货收紧，成交少量增加，成交价格上行。稀土永磁—机器人有望成为稀土永磁新增长极。2023年6月28日，北京市政府发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，目标至2025年全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。稀土永磁电机具备高功率、高稳定性、高精确度等优秀性能，有望成为机器人领域的主流驱动电机。受益于机器人产业的快速发展，稀土永磁需求成长空间有望打开。 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （06.30） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,050.36 23.48 0.20 0.47 0.62 95.80 49.96 37.87 增持 000975 银泰黄金 324.88 11.70 0.41 0.59 0.73 27.26 19.69 16.10 未覆盖 601899 紫金矿业 2,993.33 11.37 0.76 0.94 1.12 13.16 12.10 10.15 增持 002532 天山铝业 278.65 5.99 0.57 0.63 0.81 13.54 9.51 7.40 增持 000807 云铝股份 441.47 12.73 1.32 1.48 1.76 8.44 8.60 7.23 未覆盖 002466 天齐锂业 1,147.38 69.91 15.52 10.42 10.09 5.09 6.71 6.93 增持 002460 赣锋锂业 1,229.66 60.96 10.18 7.56 9.18 6.83 8.06 6.64 增持 002738 中矿资源 363.30 50.94 7.21 5.69 7.85 9.24 8.95 6.49 未覆盖 002203 海亮股份 238.57 12.01 0.62 0.91 1.38 18.23 13.20 8.70 买入 600549 厦门钨业 269.93 19.03 1.03 1.44 1.63 19.01 13.22 11.67 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份、中矿资源的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，其他公司EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 内容目录 1核心观点6 1.1贵金属6 1.2工业金属6 1.3能源金属7 2市场表现：有色板块上涨0.85%，跑赢上证指数0.72pct9 2.1板块表现9 2.2估值变化10 3贵金属11 4工业金属12 4.1铜13 4.2铝14 4.3铅锌15 4.4锡镍16 5能源金属17 5.1锂18 5.2钴18 5.3锰镍20 5.4稀土永磁20 5.5下游材料22 6小金属23 7风险提示24 图表目录 图1.本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第15名9 图2.有色板块涨幅前十9 图3.有色板块跌幅前十9 图4.申万有色与万得全APE（TTM）估值走势10 图5.申万有色与万得全APB（LF）估值走势10 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克）11 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克）11 图8.钯金价格走势（美元/盎司）11 图9.铂金价格走势（美元/盎司）11 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨）13 图11.铜冶炼加工费（美元/吨）13 图12.LME铜库存（吨）13 图13.上期所库存（吨）13 图14.副产硫酸价格走势（元/吨）13 图15.铜冶炼毛利（元/吨）13 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨）14 图17.氧化铝价格走势（元/吨）14 图18.伦铝库存（吨）14 图19.沪铝库存（吨）14 图20.预焙阳极价格走势（元/吨）14 图21.电解铝行业毛利（元/吨）14 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨）15 图23.铅期货库存（吨）15 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨）15 图25.锌期货库存（吨）15 图26.锌冶炼加工费（元/吨）15 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨）15 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨）16 图29.期货锡库存（吨）16 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨）16 图31.期货镍库存（吨）16 图32.镍铁价格走势（元/镍点）16 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨）16 图34.碳酸锂价格走势（元/吨）18 图35.氢氧化锂价格走势（元/吨）18 图36.锂辉石价格走势（美元/吨）18 图37.碳酸锂企业毛利（元/吨）18 图38.MB钴价格走势（美元/磅）19 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4 图39.金属钴价格走势（美元/磅）19 图40.硫酸钴价格走势（万元/吨）19 图41.四氧化三钴价格走势（万元/吨）19 图42.国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）19 图43.拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）19 图44.硫酸锰价格走势（万元/吨）20 图45.硫酸镍价格走势（万元/吨）20 图46.硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）20 图47.硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）20 图48.稀土精矿价格走势（万元/吨）21 图49.轻稀土价格走势（万元/吨）21 图50.中重稀土价格走势（万元/吨）21 图51.磁材价格走势（万元/吨）21 图52.氧化镨钕盈利变化（万元/吨）21 图53.钕铁硼盈利变化（万元/吨）21 图54.磷酸铁价格走势（万元/吨）22 图55.磷酸铁锂价格走势（万元/吨）22 图56.622前驱体价格走势（万元/吨）22 图57.622三元正极价格走势（万元/吨）22 图58.钨精矿及钼精矿价格走势（元/吨-万元/吨）23 图59.海绵锆及钛精矿价格走势（元/千克-元/吨）23 图60.镁锭及锑精矿价格走势（元/吨）23 图61.锗锭及铟锭价格走势（元/千克）23 图62.钒价格走势（元/千克）24 图63.镉锭价格走势（元/吨）24 表1.有色板块上涨0.85%，跑赢上证指数0.72pct9 表2.申万有色板块PE、PB估值水平10 表3.贵金属价格变动11 表4.工业金属价格、库存及盈利变动12 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化17 表6.小金属价格变动23 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5 1核心观点 宏观背景： 美国一季度GDP大幅上修。6月30日，美国商务部经济分析局最终修正数据显示，今年第一季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长2%，较此前第二次估算的数据上调0.7%。根据经济分析局给出的解释，这一次的数据变动，主要反映消费支出和出口数据的上调。 美国周度初请数据低于预期。美国至6月24日当周初请失业金人数录得23.9万 人，低于前值26.4万人和预期值26.5万人，创下自2021年10月以来的最大降幅。 美国5月PCE数据略低于预期。美国商务部公布的数据显示，美国5月PCE物价指数年率录得4.6%，略低于预期和前值的4.70%；美国5月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期0.30%，略低于前值0.40%。另外，美国5月个人支出月率录得0.1%，低于预期的0.20%和前值的0.80%。 中国制造业PMI有所回升。6月3