金属&新材料周报：机器人有望成为稀土永磁新增长极

投资评级看好维持 最近12月市场表现 有色金属 沪深300 1 4 9 14 20 25 分析师田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuanctseccom 分析师田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqzctseccom 相关报告 1《美联储“放鹰”，金价短期承压》 20230625 2《央行降息落地，工业金属价格上行》20230618 3《暂停加息概率提升，金价后续看涨》20230610 证券研究报告 金属新材料周报2023062620230630 核心观点 核心观点：贵金属方面，美国一季度GDP超预期上修，美联储加息预期强化，金价承压下行。工业金属方面，铜受宏观压制，库存累积，价格下行；铝受云南复产影响供给偏强，价格承压下行。能源金属方面，供需持续博弈，锂盐价格窄幅下调。钴成本支撑较强，钴盐厂家有意挺价。稀土镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。磁材方面，近期深圳和北京市相继出台发展机器人产业行动方案，机器人融合AI有望加速发展，可用于机器人伺服电机的稀土磁材需求成长空间有望打开。 贵金属：黄金美国一季度GDP超预期上修，美联储加息预期强化，金价承压下行。伦敦现货金周度跌096至191225美元盎司，SHFE金周度跌032至44790元克。本周美国商务部大幅上修一季度GDP，由13上升至20，此次上修主要反映消费支出和出口数据的上调。美国经济数据超预期上调表明其经济韧性仍足，通胀或较短时间内难以大幅回落，强化了美联储在年内加息两次的预期，金价承压下行。 工业金属：铜宏观压制，库存累积，铜价下行。LME铜周度跌315至8208美元吨，SHFE铜周度跌275至67110元吨。宏观层面，美国年内加息两次预期强化和国内政策预期回落，对铜价形成压制。供给方面，近期智利自然灾害频发，但对智利铜矿生产干扰率低于预期，实际负面影响力度有限。需求方面，本周国内主要精铜杆企业周度开工率为652，较上周回升 252个百分点。上周端午节期间精通杆企业控制成品库存，调整生产节奏。本周精铜杆企业恢复正常生产，开工率环比回升。库存方面，沪铜库存累积，本周沪铜库存683万吨，同比提升1306。铝供强需弱，铝价承压下行。LMESHFE铝周度跌152268至214117990美元吨。供给方面，本周电解铝企业继续复产，主要集中在贵州、云南地区，电解铝供应持续增加。需求方面，本周广西、河南、青海、新疆及重庆等地区加工企业继续减产，主要是订单不佳，现销现产导致，对电解铝的需求表现冷淡。 能源金属：锂供需持续博弈，锂盐价格窄幅下调。碳酸锂价格周度跌192至307万元吨。供给方面，本周碳酸锂开工有所恢复，随着天气逐步进入夏季，青海地区盐湖端正步入生产黄金期，产量稳步提升。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应存增量预期，江西地区冶炼厂本周开工恢复明显，头部企业多保持满产状态。锂辉石价格高位稍有回落，但价格仍处高位，博弈状态持续，市场合适货源难寻，锂盐厂开工恢复有限。需求方面，市场保持刚需少量补仓，备货意愿较低。下游终端压价情绪较浓，碳酸锂高价向下传导层层受阻。下游正极材料端多放缓备货节奏，观望市场走势。钴成本支撑有力，钴盐厂家有意挺价。硫酸钴四钴价格周度涨373372至4181675万元吨。供给方面，四钴产量上涨，硫酸钴产量下跌。需求方面，本周硫酸钴需求增量暂不明显，新能源汽车及动力市场需求一般，业者 请阅读最后一页的重要声明！ 等待三季度的复苏。成本方面，标准级钴和钴中间品价格呈上行趋势，钴盐冶炼厂持续受到成本支撑，低出意愿薄弱。稀土镨钕价格弱势调整，镝铽价格上涨。氧化镨氧化钕周度跌400348至48485万元吨，氧化铽氧化镝周度涨359320至8652255万元吨。镨钕市场表现低迷，市场询单活跃度较差，商家心态不佳，贸易商低价出货变现，市场主流价格逐渐走低。镝铽价格坚挺，场内询盘活跃度较好，贸易商积极参与，大厂采购跟进，场内低价散货收紧，成交少量增加，成交价格上行。稀土永磁机器人有望成为稀土永磁新增长极。2023年6月28日，北京市政府发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（20232025年）》，目标至2025年全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。稀土永磁电机具备高功率、高稳定性、高精确度等优秀性能，有望成为机器人领域的主流驱动电机。受益于机器人产业的快速发展，稀土永磁需求成长空间有望打开。 相关标的：贵金属山东黄金、银泰黄金；工业金属紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工海亮股份；小金属厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （0630） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 105036 2348 020 047 062 9580 4996 3787 增持 000975 银泰黄金 32488 1170 041 059 073 2726 1969 1610 未覆盖 601899 紫金矿业 299333 1137 076 094 112 1316 1210 1015 增持 002532 天山铝业 27865 599 057 063 081 1354 951 740 增持 000807 云铝股份 44147 1273 132 148 176 844 860 723 未覆盖 002466 天齐锂业 114738 6991 1552 1042 1009 509 671 693 增持 002460 赣锋锂业 122966 6096 1018 756 918 683 806 664 增持 002738 中矿资源 36330 5094 721 569 785 924 895 649 未覆盖 002203 海亮股份 23857 1201 062 091 138 1823 1320 870 买入 600549 厦门钨业 26993 1903 103 144 163 1901 1322 1167 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份、中矿资源的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，其他公司EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 内容目录 1核心观点6 11贵金属6 12工业金属6 13能源金属7 2市场表现：有色板块上涨085，跑赢上证指数072pct9 21板块表现9 22估值变化10 3贵金属11 4工业金属12 41铜13 42铝14 43铅锌15 44锡镍16 5能源金属17 51锂18 52钴18 53锰镍20 54稀土永磁20 55下游材料22 6小金属23 7风险提示24 图表目录 图1本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第15名9 图2有色板块涨幅前十9 图3有色板块跌幅前十9 图4申万有色与万得全APE（TTM）估值走势10 图5申万有色与万得全APB（LF）估值走势10 图6黄金价格走势（美元盎司元克）11 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 图7白银价格走势（美元盎司元克）11 图8钯金价格走势（美元盎司）11 图9铂金价格走势（美元盎司）11 图10铜价格走势（美元吨元吨）13 图11铜冶炼加工费（美元吨）13 图12LME铜库存（吨）13 图13上期所库存（吨）13 图14副产硫酸价格走势（元吨）13 图15铜冶炼毛利（元吨）13 图16铝价格走势（美元吨元吨）14 图17氧化铝价格走势（元吨）14 图18伦铝库存（吨）14 图19沪铝库存（吨）14 图20预焙阳极价格走势（元吨）14 图21电解铝行业毛利（元吨）14 图22铅价格走势（美元吨元吨）15 图23铅期货库存（吨）15 图24锌价格走势（美元吨元吨）15 图25锌期货库存（吨）15 图26锌冶炼加工费（元吨）15 图27锌矿企及冶炼毛利润（元吨）15 图28锡价格走势（美元吨元吨）16 图29期货锡库存（吨）16 图30镍价格走势（美元吨元吨）16 图31期货镍库存（吨）16 图32镍铁价格走势（元镍点）16 图33印尼中国镍铁企业毛利（元吨）16 图34碳酸锂价格走势（元吨）18 图35氢氧化锂价格走势（元吨）18 图36锂辉石价格走势（美元吨）18 图37碳酸锂企业毛利（元吨）18 图38MB钴价格走势（美元磅）19 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4 图39金属钴价格走势（美元磅）19 图40硫酸钴价格走势（万元吨）19 图41四氧化三钴价格走势（万元吨）19 图42国内钴冶炼厂毛利（万元吨）19 图43拥有刚果金原料的钴企毛利（万元吨）19 图44硫酸锰价格走势（万元吨）20 图45硫酸镍价格走势（万元吨）20 图46硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元吨）20 图47硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元吨）20 图48稀土精矿价格走势（万元吨）21 图49轻稀土价格走势（万元吨）21 图50中重稀土价格走势（万元吨）21 图51磁材价格走势（万元吨）21 图52氧化镨钕盈利变化（万元吨）21 图53钕铁硼盈利变化（万元吨）21 图54磷酸铁价格走势（万元吨）22 图55磷酸铁锂价格走势（万元吨）22 图56622前驱体价格走势（万元吨）22 图57622三元正极价格走势（万元吨）22 图58钨精矿及钼精矿价格走势（元吨万元吨）23 图59海绵锆及钛精矿价格走势（元千克元吨）23 图60镁锭及锑精矿价格走势（元吨）23 图61锗锭及铟锭价格走势（元千克）23 图62钒价格走势（元千克）24 图63镉锭价格走势（元吨）24 表1有色板块上涨085，跑赢上证指数072pct9 表2申万有色板块PE、PB估值水平10 表3贵金属价格变动11 表4工业金属价格、库存及盈利变动12 表5能源金属价格走势及盈利价差变化17 表6小金属价格变动23 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5 1核心观点 宏观背景： 美国一季度GDP大幅上修。6月30日，美国商务部经济分析局最终修正数据显示，今年第一季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长2，较此前第二次估算的数据上调07。根据经济分析局给出的解释，这一次的数据变动，主要反映消费支出和出口数据的上调。 美国周度初请数据低于预期。美国至6月24日当周初请失业金人数录得239万 人，低于前值264万人和预期值265万人，创下自2021年10月以来的最大降幅。 美国5月PCE数据略低于预期。美国商务部公布的数据显示，美国5月PCE物价指数年率录得46，略低于预期和前值的470；美国5月核心PCE物价指数月率录得03，符合预期030，略低于前值040。另外，美国5月个人支出月率录得01，低于预期的020和前值的080。 中国制造业PMI有所回升。6月30日，统计局公布6月PMI数据，制造业PMI为490，比上月上升02个百分点，制造业景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业中型企业小型企业PMI为503489464，相比上月 031315。 11贵金属 美国一季度GDP超预期上修，美联储加息预期强化，金价承压下行。伦敦现货金周度跌096至191225美元盎司，SHFE金周度跌032至44790元克。本周美国商务部大幅上修一季度GDP，由13上升至20，此次上修主要反映消费支出和出口数据的上调。美国经济数据超预期上调表明其经济韧性仍足，通胀或较短时间内难以大幅回落，强化了美联储在年内加息两次的预期，金价承压下行。 12工业金属 铜方面，宏观压制，库存累积，铜价下行。LME铜周度跌315至8208美元吨，SHFE铜周度跌275至67110元吨。宏观层面，美国年内加息两次预期强化和国内政策预期回落，对铜