苯乙烯日报：纯苯下游表现仍偏弱

核心观点与关键数据

纯苯方面：

• 港口库存12.00万吨，持平；CFR中国加工费130美元/吨（+2美元/吨），FOB韩国加工费112美元/吨（+6美元/吨），美韩价差95.5美元/吨（-1.9美元/吨），仍处于关闭状态；华东纯苯现货-M2价差-35元/吨，持平。
• 下游开工偏低，己内酰胺及苯胺开工低位，受PA6及MDI库存压力拖累；苯乙烯检修高峰已过，后续开工上提或部分提振纯苯需求；美韩窗口关闭，韩国发往中国压力存，港口库存累库担忧，纯苯加工费仍偏弱。

苯乙烯方面：

• 主力基差192元/吨（+6元/吨）；非一体化生产利润63元/吨（+33元/吨），预期逐步压缩；华东港口库存68500吨（-16700吨），商业库存53500吨（-4700吨），处于库存回建阶段；开工率70.5%（+2.6%）。
• 检修高峰暂过，关注提负速率；进口美国乙烷关税政策有放松预期，原停车预期放缓；5月国内开工逐步提高。
• 下游PS及ABS开工偏弱，三大硬胶成品库存压力持续。

下游硬胶方面：

• EPS生产利润382元/吨（-134元/吨），开工率48.73%（-8.31%）；
• PS生产利润-118元/吨（-109元/吨），开工率58.70%（+0.00%）；
• ABS生产利润695元/吨（-262元/吨），开工率67.14%（+2.06%）。

策略与风险：

• 策略：谨慎做空套保。
• 风险：上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，美国乙烷丙烷关税动态。

研究结论

纯苯库存等待进一步累库，下游开工仍偏低，苯乙烯检修高峰已过，开工逐步提高，但下游PS及ABS开工偏弱，库存压力持续。市场整体偏弱，建议谨慎做空套保，关注原油价格波动及关税政策变化。