国新办新闻发布会点评：强化宏观逆周期调节，关注后续政策部署

固收研究|固定收益点评报告 2024年10月08日 强化宏观逆周期调节，关注后续政策部署 ——国新办新闻发布会点评 固收研 究 固定收益点评报告 证券研究报 告 事件：10月8日，国新办举办新闻发布会，国家发改委介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好有关情况”。 保持全年目标经济增速，强化宏观政策逆周期调节。本次会议延续9月政治局会议政策基调，政策提出重点针对� 大方面：加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场。本次新闻发布会后，政策将“持续用力、更加给力”，仍需关注后续会议部署，政策将助力稳定市场预 期，财政、货币政策持续发力，推动经济逐步企稳。 财政注重提高效能，关注资金落地情况，2025年继续发行超长期特别国债。会议提及超长期特别国债将优化投向，加力支持“两重”建设。政策更加关注从决策部署到贯彻落实的时间差，今年10月底前将提前下达1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计 划，可以尽快在年内形成实物工作量。10月人大常委会召开，后续有待更多财政政策细节出台，部署今年四季度和明年一季度的财政政策衔接。 合理扩大地方专项债支持范围，加快推动项目落地和资金使用。10月底将完成发行今年剩余的2900亿元地方专项债额度，加快推进项目实施和使用进度。随着年内专项债额度完成投放，2025年的额度可能提前审批投放。目前政策正在部署适当扩大专项债适用范围，未来将出台优化完善地方债的相关举措。 “两新”助力释放需求，改善居民就业和预期，加大帮扶民营企业力度，持续改善内需。设备更新和以旧换新仍有较大的发力空间，来提振实体需求。改善民营企业营商环 境，给与更大的政策帮扶，有助于吸纳更多就业岗位。财政政策方向正由传统的“重投资、轻消费”逐步切换，对于消费的倾斜力度仍有进一步强化的空间。本次股市上涨带来的财富效应，有助于刺激居民消费，但市场预期的持续改善依然需要政策发力来稳住基本面。 推动房地产止跌回稳，政策支持力度依然较大。本次会议提及运用专项债券等支持盘活存量闲置房土地地产，收储 力度有望加强。城市改造更新投资需求较大，会议提出部分“两重”资金将优先投向城市更新相关项目。未来城中村改造规模有望进一步扩张，保交房政策预期将持续推 分析师:徐飞 执业证书编号：S0270520010001 电话：021-60883488 邮箱：xufei@wlzq.com.cn 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 相关研究 政策组合拳提振市场信心 美联储进入降息周期，“鸽派”稍显不足 M1持续下探，信贷尚未好转 证券研究报告|固定收益报告 进，来稳定居民信心，推动地产行业企稳和风险去化。居民收入和就业预期有待改善，来扭转居民需求端的情绪。 提振资本市场信心，释放积极政策信号。自9月24日国新办新闻发布会以来，政策持续引导提振资本市场情绪，央行创设了结构性货币工具支持股市。政策将持续从引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组、推进公募基金改革等多个方面推出相关政策举措，保护投资者权益。在前期政策铺垫下，后续有望持续出台更多措施来提振信心，呵护资本市场平稳运行。 随着央行降准降息等落地后，债券市场快速调整，股债跷跷板效应显著，部分理财产品赎回也带来一定负反馈，并且增量财政政策发力预期下，短期加剧了债市的扰动。可以关注政策消化完毕后，债券市场的新的窗口期和投资机会。 风险因素：政策落地不及预期，海外经济衰退压力加剧，居民消费改善不及预期。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共3页 证券研究报告|固定收益报告 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共3页