央行宣布降准降息-宏观经济专题报告

2025-05-07 格林大华期货 CS杨林

央行宣布降准降息，符合市场预期，但降息幅度小于预期。
降准降息关键数据：
- 7天期逆回购操作利率从1.50%降至1.40%。
- 金融机构存款准备金率下调0.5个百分点（不含5%档），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点，释放长期资金约1万亿元。
- 结构性货币政策工具利率（包括专项结构性工具、支农支小再贷款、PSL）均下调0.25个百分点至1.5%。
- 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，5年期以上首套房利率降至2.6%。
- 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加支农支小再贷款3000亿元，增加科技创新和技术改造再贷款3000亿元至8000亿元。
降息背景：
- 受汇率掣肘，近期人民币升值提供降息窗口，美元指数快速下行。
- 市场此前预期降息幅度约30基点，分两次进行，实际降息10基点。
市场反应：
- 长期债券收益率先下后上，10年国债收益率上行接近2基点，国债收益率曲线走陡。
- 国债期货30年期主力合约TL2506下跌0.49%。
研究结论：
- 降息幅度较小，短期市场预期短期内 unlikely 再降息。
- 长期国债收益率向上空间有限，未来宽幅震荡概率较大。
- 密切观察降息后资金利率下行幅度，若幅度较大有利于债券多头。