2024年1月24日央行宣布降准点评：降准后期待降息，债市偏强

宏观降准后期待降息，债市偏强

核心观点：

• 事件回顾：2024年1月24日，中国人民银行宣布自2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元。此外，1月25日，下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

主要背景与目的：

1. 经济内生动能：四季度以来，总需求持续下滑，地产投资跌幅扩大，生产活动虽相对较强，但整体需求偏弱，价格水平低位运行，经济内生动力亟待巩固。
2. 市场环境：去年四季度股市持续调整，1月22日国务院常务会议提出稳市场、稳信心的政策导向，央行强调此次降准旨在强化货币政策的逆周期和跨周期调节，为包括资本市场在内的金融市场创造良好环境。
3. 银行负债端成本：当前银行净息差处于历史低位，降准有助于释放低成本的长期资金，缓解银行负债端压力。

预期影响：

• 经济与资本市场预期：此次降准幅度超预期，预计将提振经济和资本市场预期。相较于2022年及2023年的降准节奏（每年两次，每次0.25个百分点），此次动作更为积极。
• 货币政策功能：货币政策注重总量与结构双重功能，通过结构性降息和设立信贷市场司等措施，旨在优化资源配置，促进经济稳定增长。

市场启示与风险提示：

• 债市表现：年初以来，股市回撤较大，债市表现相对平稳，显示市场对于经济内生动能不足和降准降息已有充分预期。
• 长端收益率走势：长端收益率与经济基本面及其预期紧密相关，短期内受降准与结构性政策安排的影响，长端利率面临突破的催化剂需求，如超预期的价格回落、货币宽松预期继续升温。
• 宏观经济与地缘政治风险：国内外宏观经济环境存在不确定性，地缘政治风险亦值得关注，可能对市场产生额外影响。

结论：

本次降准举措旨在稳定经济增长，提振市场信心，为经济复苏创造有利条件。后续市场关注焦点将转向降息预期以及经济数据的进一步变化。投资者应密切关注相关政策动态和经济指标，以做出相应决策。