本周观点
- 海外市场：本周海外中国资产表现相对正常，主要交易“中美贸易接触或谈判”情绪。市场对退市等负面情绪的交易逐步钝化，交易资金方面未见明显变化。
- 假期表现优异赛道：1）资产交易平台（富途、老虎等）；2）此前深跌但产业趋势板块（激光雷达的禾赛、速腾）；3）情绪正旺且高频数据较强的新消费（古茗等）。
- 美股财报季：4月底美股一季报陆续开启，科技和消费龙头公司较多。美股近两周陆续在修复4月初“对等关税”带来的跌幅。白宫方面持续释放关税谈判积极信号，市场焦虑情绪有所缓解。
- 推荐逻辑：1）基本面扎实（受国际贸易或国际关系影响小）&估值低位的板块或个股；2）跌出深度价值的赛道或个股。
- 个股建议关注：美股中概富途/老虎、瑞幸咖啡等；港股互联网贝壳、网易云音乐、阿里等；A股传媒分众传媒等。
行业情况跟踪
- 教育：龙头公司一季报展现较好收入和收款增长，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。多邻国发布财报，业绩超预期，AI教育商业化潜力不断释放，积极关注AI教育进展。
- 奢侈品：宏观经济波动下奢侈品销售产生波动，普拉达Q1销售数据超预期，Miu Miu品牌表现仍然强劲。客群定位超高端（受经济周期影响较小）/具备强产品创新的集团跑赢大盘。
- 咖啡茶饮：瑞幸咖啡25Q1同店+8.1%，业绩继续保持健康；Manner门店突破2100家，肯悦咖啡突破1000家，咖啡行业具备β红利，继续看好咖啡龙头。外卖平台补贴下，茶饮咖啡单量继续受益；新股方面预计5月8日沪上阿姨挂牌联交所。
- 电商：阿里仍是国内互联网第一梯队大票，云业务持续迭代，近期动作变化较多建议积极关注。T86正式取消，Temu将关税转嫁至消费者并计划销售美国本土商家制造的产品，建议密切关注政策后续影响及估值优势。
- 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，积极关注TME、网易云音乐。Spotify发布25Q1财报，利润和Q2指引未达预期导致业绩后股价下跌，但订阅的量价齐升逻辑仍在演绎。
- 虚拟资产&资产交易平台：关税缓解背景下，虚拟资产交易情绪持续好转。HOOD发布25Q1财报，业绩超预期，公司4月交易趋势向好，印证在美股波动背景下，资产交易平台交易量表现良好。
- 地产交易：上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交环比分别-20%/-19%/-5%/-28%/-4%，同比分别+29%/+15%/+28%/+12%/+19%。建议关注贝壳。
- 汽车服务：交通运输部表示将加强和规范机动车维修市场管理，加快机动车维修市场信用体系建设，建议关注途虎-W。
- 传媒：24年报及25年一季报落地，1Q25内容板块增长显著，广告营销、出版稳健，建议关注有基本面支撑标的及股息价值，AI主线及并购重组主线。
风险提示
- 后续政策不及预期风险
- 中美关系变化风险
- 内容上线及表现不及预期风险
- 宏观经济运行不及预期风险
- AI技术迭代和应用不及预期风险
- 政策监管风险
