宏观层面,特朗普时期的“对等关税”政策对期货市场形成系统性冲击。进口成本端,当前美豆播种与南美豆收割、出口季,需关注美豆播种、南美豆收割与出口情况、南北美天气等因素,目前巴西豆收割基本完成,南美新作丰产格局或将大概率成为事实。USDA报告显示美豆新作期末库存下调13.5万吨,巴西大豆新作期末库存调增79.6万吨。
国内豆油基本面方面,2025年5月大豆到港量为1008.1万吨,较上月增加207.1万吨,环比增长25.86%,同比增加6.26%。盘面及现货压榨利润均表现良好。截止2025年第17周末,国内豆油库存量为69.1万吨,较上周减少3.9万吨,环比下降5.32%,中期去库周期或逐渐进入尾声,后市南美大豆到港后库存或低位反弹。
核心观点:豆油合约中线或区间震荡。关注美豆及南美大豆供需、天气等因素,国内豆油中期去库周期将逐渐结束,库存或低位反弹。