宏观层面,特朗普时期的“对等关税”政策对期货市场形成系统性冲击。进口成本端,当前美豆播种与南美豆收割、出口季,需关注美豆播种、南美豆收割与出口情况、南北美天气等因素,目前巴西豆收割基本完成,南美新作丰产格局或将大概率成为事实。国内产业层面,2025年4月大豆到港量为801万吨,较上月增加288.6万吨,环比增长56.32%;国内豆油库存量为95.8万吨,较上周减少4.6万吨,环比下降4.56%。综合供需端,豆油中期新增供给与下游需求或维持中性,中期去库周期或仍有所持续。参考观点:豆油合约,中线或区间偏弱震荡。