期市晨报：油脂油料预计震荡运行，维持菜系空配豆棕多配的策略

金信期货[日刊] 2022年10月24日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：油脂油料预计震荡运行，维持菜系空配豆棕多配的策略 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2211） 184800-190140 区间震荡 回调轻仓试多 不锈钢（ss2211） 17375-17880 小幅走强 反弹做空 焦煤（jm2301） 2000-2240 偏弱反弹 空单减仓 焦炭（j2301） 2540-2780 震荡偏弱 逢高做空 沥青（BU2212） 3350-4350 震荡偏弱 短线试空 甲醇（MA2301） 2480-2860 偏弱 反弹短空 PTA（TA2301） 4600-7200 短线轻仓短多 中线离场观望 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 9000-9800 震荡偏强 观望 豆粕（m2301） 3800-4100 震荡运行 观望 一、宏观：货币政策兼顾内外平衡，海外波动性加剧 上周经济数据延迟公布，市场关注焦点在于20大盛会可能传递的政策信号，除此之外，央行货币政策也是关注重点，月中MLF到期续作和LPR报价利率是重要时间窗口。海外方面，美股熊市反弹，但美债收益率上行趋势仍在延续，美联储多位官员传达鹰派加息信号，欧洲通胀创新高，英国减税措施再次大转弯+首相辞职，不确定性仍然高企： 1）10月MLF等量平价续做且LPR报价如期持稳，货币目标兼顾内外平衡。往后看，经济复苏力度仍存在较大不确定性，偏宽松的货币政策基调仍有望延续，考虑到四季度仍有1.5万亿MLF到期量，叠加配合政金债和地方债发行，四季度仍存在降准置换到期MLF的可能性，不过降准更多是补充流动性缺口的工具，对资金面影响整体偏中性。而受人民币汇率在强美元下承压的影响，货币目标兼顾内外平衡压力下短期OMO、MLF降息可能性偏小。后续在商业银行下调存款利率、压降负债成本的情况下，LPR仍有下降空间，不过九月末地产政策“三箭齐发”，短期仍处政策效果观察期，后续关键仍需看经济修复和房地产市场恢复情况。 2）海外波动性加剧，欧元区通胀创新高，英国通胀40年最高，对央行鹰派加息预期抬升衰退恐慌，当前欧洲和英国仍是海外经济的脆弱点，英国减税措施再次大转弯+首相辞职，不确定性仍然高企。往后看，欧洲通胀高压下仍难避免“衰退式加息”，经济衰退风险加剧。而美国方面，美联储官员轮番发表鹰派讲话，美债收益率进一步攀升，10年期美债收益率一度升至4.3%上方，但市场预期12月加息节奏放缓下美 请务必阅读正文之后的重要声明 股阶段性反弹。不过我们仍认为当前美国通胀粘性的核心矛盾是劳动力短缺，工资-通胀的螺旋上升风险未解除下，美联储抗通胀立场短期仍难动摇。 高频数据显示：1）十一假期后全国局部疫情封控下主要城市地铁客运量和全国拥堵延时指数有所回落，居民生活半径有所收窄；2）节后30城商品房成交面积有所回升，但仍略低于季节性表现，地产政策边际放松加快，但政策效果仍待进一步传递；3）节后生长端温和回落，上游开工率回落略快于下游，基建开工加快落地支撑实物工作量形成；4）节后工业品价格走势整体偏弱，原油价格维持震荡，钢材库存节后重新回落，但表观需求降幅较大下钢价普跌；5）受压栏和二次育肥现象明显增加影响，国庆假期结束后猪价不跌反涨，叠加蔬菜价格也有所反复，食品端价格预计仍将维持偏强运行。 股票整体偏中性，底部隐现下仍需等待合力。当前股市风险初步释放，估值和情绪指标已处于底部区域，宏观流动性充裕也形成底部支撑，但经济弱复苏下盈利走弱仍有拖累，股市仍待流动性改善叠加盈利预期转向的合力支撑，把握季节性小机会为主，短期缺乏主线下整体仍以震荡为主。而实体融资需求偏弱支撑货币宽松下债券没有大的风险，但债市面临“政策稳增长”与“经济弱修复”的矛盾，货币政策稳中偏松、但资金面边际收敛，利率上下空间都不大。短期政策性金融工具加快投放、地产边际放松加快，叠加美债利率冲高加剧中美利差倒挂，债市扰动加大。预计长端利率2.6%仍是底部区域，而经济弱复苏决定利率接近2.8%水平仍有配置和交易价值。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计A股技术性修整 指数方面，上周A股震荡下跌，各宽基指数均有一定跌幅。板块方面，计算机与交通运输行业表现出色，食品饮料与家电行业则表现不佳。市场活跃度较前期有所上升，上周平均日成交额重回7000亿元之上， 北向资金净流出293.30亿元。升贴水方面，股指期货合约延续贴水状态。 外盘方面，上周美股三大股指集体收涨，美国国债收益率全线触及近一年来新高，美国房贷利率逼近7%水平，美国总统拜登宣布再度投放1500万桶应急石油储备。日元汇率骤跌，美元兑日元一度升破150的重要心理关口。英国政局动荡，特拉斯宣布辞去英国首相职务。 综合来看，短期外围市场转弱，市场整体做多情绪不佳，北向资金持续流出，市场情绪降温，指数缩量回调，但国内流动性以及市场情绪修复等支撑A股市场，预计A股技术性修整。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格预计中性震荡状态 上周美元指数转弱，贵金属价格企稳回升，COMEX黄金价格回升至1635美元，COMEX白银价格回升至 19.5美元附近。 宏观上，上周欧美公布的通胀数据普遍高企，英国9月CPI同比上升10.1%，创40年高位，日本9月CPI同比大幅上升至3%，加拿大9月CPI同比增长6.9%，欧元区9月CPI终值同比则下修至了9.9%。本周欧洲央行和日本央行将公布利率决议，预计欧洲央行将加息75基点，而日本央行将维持利率水平不变。美联储公布的经济褐皮书中表示，面对高通胀和利率上升，美国企业对经济状况预期变得更加悲观。 总体来看，短期美联储鹰派加息预期有所降温，而欧洲央行即将大幅加息，美元指数继续走强的逻辑弱公，预计贵金属价格预计中性震荡状态。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 上周五夜盘，LME镍大幅拉升，沪镍强势反弹，收于187950元/吨，涨幅1.61%，成交量及持仓量均大减，空头资金离场。 现货市场方面，上周五菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格71美元/湿吨，较昨日持平，8-12%高镍生铁出厂价大幅上调，内蒙古高镍生铁出厂价1355元/镍点，上调5元/镍点；受盘面回落影响，精炼镍报价较昨日 下调，金川镍均价191150元/吨，下调5200元/吨，进口镍均价186150元/吨，下调4850元/吨，升贴水 幅度再度缩窄，其中，金川镍升水下调600元/吨至8650元/吨，进口镍升贴水下调250元/吨至3650元/ 吨，镍豆均价184700元/吨，下调4200元/吨，硫酸镍报价持稳；整体到货较为稳定，但今日盘面回落，现货市场情绪不佳，成交略受影响。 综合来看，现货市场流通资源小幅偏紧，同时纯镍下游需求仍坚挺，盘面上依然是多头资金主导；故短线操作上，维持回调做多的思路不变。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 上周五夜盘，随着沪镍主力的走强，不锈钢主力合约有所反弹，跌幅0.28%，收于17625元/吨，成交量及持仓量小幅减少，空头主动离场为主。 现货市场方面，上周五，成本端依然坚挺，南非40-42%铬精粉报49元/吨度，内蒙古高碳铬铁报8600 元/50基吨，较昨日持平，内蒙古高镍生铁出厂价1355元/镍点，上调5元/镍点；钢材方面，挺价意愿强烈， 并未跟随盘面回落，无锡304/2B（切边）不锈钢均价18050元/吨，佛山304/2B（切边）不锈钢均价18500 元/吨，上调200元/吨；随着成本支撑以及利润受到压缩的影响，钢厂有较强的挺价意愿，控制发货节奏，同时现货价格回暖刺激贸易商纷纷入场，成交小幅转好。 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2211 第一支撑 第一压力 区间震荡 回调轻仓试多 184800附近 190140附近 第二支撑 第二压力 181700附近 192940附近 不锈钢2211 第一支撑 第一压力 小幅走强 反弹做空 17375附近 17880附近 第二支撑 第二压力 16800附近 18202附近 综合来看，近期成本不断走强，库存小幅去化，钢厂端挺价意愿较强，现货不断上调；但需求面无实质性转好，同时盘面上仍是空头占优，待反弹趋弱介入空单即可。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1680（-20） 蒙5#精煤（出厂含税）2150（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2550（-） 灵石肥煤（出厂含税）2300（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2535（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2560（-30） 乌海1/3焦煤（出厂含税）2000（-） 临沂气煤（出厂含税）1890（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2240附近 偏弱反弹 空单减仓 第二支撑 第二压力 1900附近 2400附近 焦煤2301合约收涨1.18%报2061.5元/吨。现货竞拍市场情绪在上周五出现明显恶化，观望情绪趋强。供给侧方面，疫情产区疫情管控和安全检查是目前煤矿复产的最大阻力，关注二十大结束之后即本周起是否陆续放松管制。蒙煤方面，一是电煤抢运在分流运力的同时推高短盘运费导致蒙五成本高位不下，二是疫情管控严格导致进口与外运通道均不通畅形成减量。需求侧焦企大幅减产，刚需走弱，后续还要看先看到运输效率恢复和焦企利润改善才有望看到刚需修复。另外由于预期开始转坏，贸易环节需求也在边际走弱。短期看焦煤供需双缩，供应的影响暂时相对突出，但下游减产且没利润的背景下亦难推动煤价进一步高走，短期期现不同步，过高的基差形成短线支撑，前空考虑适当减仓保护利润。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2760（-） 山西准一级 2540（-） 唐山准一级 2720（-） 山东准一级 2700（-） 福州港准一级2870（-） 阳江港准一级 2880（-） 防城港准一级 2875（-） 出口一级FOB/$ 410（-） 焦炭2301合约收涨0.25%报2616元/吨。二轮提涨仍未被主流钢厂接受。受疫情、环保、炉料短缺等 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2540附近 2780附近 震荡偏弱 逢高做空 第二支撑 第二压力 2420附近 2900附近 因素影响，部分区域焦企限产力度在3-6成不等，关注大会结束后情况是否改善。焦煤价格稳中偏强运行形成了较强成本支撑。港口方面交投情绪转弱，贸易商不愿集港，可售资源较少。需求侧铁水见顶回落，库存水平得到维持，目前核心还是疫情扰动下的运输问题，涨价无法有效兑现成到货。焦炭供需相对紧张，叠加强成本支撑，现货价格有望持稳运行，但下游缺利润同时需求在转弱，不利于焦炭看涨，盘面近期快速下挫但期现尚未共振，快速拉大的基差会提供一定支撑，跌落至此短线或有反弹，前空考虑适当减仓保护利润。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 地区 价格 涨跌 西北 4100-4900 0/0 东北 4706-4856 0/0 华北 4280-4320 -20/-10 山东 4290-4530 0/0 华东 4520-4680 +20/0 华南 4700-4870 0/0 西南 4870-4980 0/0 数据来源：卓创资讯优财研究院 短期主导油价的主逻辑依然是美联储加息背景下的经济下滑预期VSOPEC+控制下剩余产能不足和俄乌冲突带来的风险溢价，拜登宣布在12月份从SPR增加1500万桶，延长最初的时间表，并完成1.8亿桶的 承诺，如果有必要，能源部愿意在12月之后出售更多。不过随后表示，当美国油价达到或低于72美元/桶时，美国将补充战略石油储备（SPR），这表明拜登政府在变相的给原油托底。短期原油价格缺乏强驱动，预计维持90美元/桶下方震荡。 品种 第一支