工业硅月报：供需持续失衡，工业硅延续探底

核心观点及策略

• 宏观方面，我国4月制造业PMI陷入萎缩，但工业企业利润同比增速转正，美国对华关税态度软化推动人民币汇率升值，央行MLF延续净投放，“两新政策”引领下我国经济内循环将逐渐加速，政治局会议强调超常规宏观政策储备仍然充裕，我国将继续全力推进科技创新和高质量发展。
• 供应端，新疆地区开工率降至7成，内蒙产量逐渐回升，西南地区平水期复产有限，供应端被迫转入收缩，社会库存维持60万吨上方，仓单库存接近7万手，高库存压力短期难以缓解。
• 需求端，多晶硅企业因下游需求萎缩进入主动减产周期，硅片市场订单持续走弱低库存或成为支撑因素，电池企业出现恐慌性抛售降价去库势在必行，组件市场抢装潮临近尾声后需求大幅走弱，价格降至历史新低，终端集中式项目装机量大幅回落，产业供给侧改革开始自上而下进行传导，行业被迫寻求再平衡；传统行业中，有机硅单体企业减产挺价但收效甚微，铝合金产量和加工费小幅回升，预计5月需求端仍将面临下压，供给端被动进入收缩状态，供大于求格局或难有改观。
• 研究结论，预计工业硅将继续向下寻底。
• 风险点：北方减产范围扩大，光伏装机失速被证伪。
• 关键数据：
  • 4月工业硅产量环比下降12%至30.1万吨，同比-16.1%。
  • 全国开炉数降至218台，月环比下降32台，整体开炉率降至27.4%。
  • 4月社会库存平均超60万吨，广期所仓单库存34.6万吨。
  • 3月多晶硅产量为10.2万吨，环比+12.6%，一季度累计产量为28.8万吨，同比大幅下降43.6%。
  • 4月有机硅DMC产量达19.98万吨，环比-0.15%，现货价11800元/吨，月度跌幅高达18.06%。
  • 4月我国铝合金产量为121.4万吨，环比上月增加0.47万吨。