工业硅/多晶硅早报：工业硅持续探底，关注西南地区复产情况

工业硅

• 基本面：现货价格华东不通氧553#硅跌100元/吨至9100-9200元/吨，4月产量降4.1万吨至30.1万吨，新疆减产5万吨，西南地区四川复产1万吨左右。价格已击穿成本线，成本支撑有限。需求方面，多晶硅产量企稳9.5万吨，光伏抢装潮尾声，需求下降预期明显；有机硅单体厂商减产10%维持价格，DMC库存去化明显；合金硅需求稳定。库存压力较大，社会库存60.3万吨。
• 交易逻辑：产量下降，西南地区复产预期；下游多晶硅需求走弱；有机硅需求企稳；库存未见明显去库。基本面无明显改善，工业硅偏空。
• 操作建议：看空。

多晶硅

• 基本面：现货价格N型硅料跌近4%，成交清淡，下游采购放缓。光伏行业底部去产能周期拉长，多晶硅3月产量小幅回暖至9.6万吨，行业自律下产量波动不大，但西南丰水期可能缓慢增长。需求端，硅片产量企稳回升但以消化库存为主，电池片及组件排产较好但价格下行，抢装趋势颓势，分布式价格差异明显。光伏补贴退出加速洗牌，装机量走低，需求下滑。库存25万吨左右，全产业链近50万吨，去库压力较大。
• 交易逻辑：产量底部企稳，西南地区复产预期；终端装机边际走弱；库存去化慢。基本面节后预期偏弱，逢反弹布局空单。
• 操作建议：逢高空。

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化。