股指期货月报：市场风偏改善、指数冲高，关注反弹阻力位

市场回顾与表现

4月中上旬，受海外关税政策影响，指数大幅回调。随后，在一季度经济数据超预期、管理层维稳以及4月政治局会议预期支撑下，市场震荡反弹，呈现先抑后扬走势。板块方面，涨少跌多，传媒、医药生物、家用电器微涨，其余板块下跌，有色金属、交通运输、机械设备等跌幅居前。截至4月30日，沪深300跌3.01%，上证50跌1.11%，中证500跌4.43%，中证1000跌4.94%；IF跌3.72%，IH跌1.98%，IC跌6.04%，IM跌4.33%。机构前20会员股指期货净空单均减少。

流动性与资金面

Shibor隔夜利率平稳，DR007下行39个基点，银行间市场利率边际下行。沪深两市资金净流出4980.45亿，两融余额减少约1317.42亿，外资暂停公布。

宏观基本面

4月制造业PMI回落至49，非制造业PMI为50.4，经济动能放缓，供需收缩，出口承压。大、中、小企业PMI均回落至荣枯线下方，市场信心待加强。经济复苏动能受宏观政策影响，二季度增速或边际回落，但逆周期调节政策或形成托底作用。

观点与风险

海外方面，美股在贸易摩擦缓和和经济衰退预期修正下反弹，美联储5月或维持利率不变，6月降息可能性降低。国内方面，5月市场风险偏好或修复，经济数据发布后或重回主题投资。节后市场或冲高，关注上证指数3400压力位，二季度指数或延续区间震荡。

投资策略

市场风偏修复，指数或震荡上行，建议回调偏多、高位止盈。

风险提示

国内经济修复和政策落地不及预期；中美关系；地缘冲突。