一季度业绩稳健增长，多元布局拓宽空间

利安隆2025年一季度业绩稳健增长，实现营业收入14.81亿元（YoY+9.36%），归母净利润1.08亿元（YoY+0.71%）。公司一季度营收端稳健增长，综合毛利率小幅增长0.14个百分点至21.52%，期间费用率同比基本持平。

核心业务及多元化布局：

1. 高分子材料抗老化助剂：公司是国内抗老化行业的龙头企业，掌握核心技术，并向U-pack应用技术领域拓展。全国六大生产基地夯实保供能力，截至2024年末，抗老化助剂总产能达到24.07万吨。公司加大新能源汽车行业开拓深度，通过技术改造开发高毛利产品，进入技术壁垒更高的下游领域。
2. 润滑油添加剂业务：并购的锦州康泰已顺利兑现三年业绩承诺，并完成锦州二期产能建设。截至2024年末，公司润滑油添加剂产能达到13.3万吨，另有3万吨单剂扩产项目于2025年1月投产。公司加大国际油公司、国际添加剂公司等大客户开发力度，并与国际四大润滑油添加剂公司等密切合作。
3. 生命科学业务：涉及生物砌块和合成生物学，建有6吨核酸单体中试车间。产品技术逐步成熟，2024年由研发向研发和市场双轨运营转型，全年开发客户近90家。
4. 聚酰亚胺（PI）等新材料领域：并购韩国PI材料技术前沿企业，切入电子级PI材料业务，向柔性OLED显示屏幕、柔性电路板（FPC）、芯片封装、新能源汽车等产业延伸。

盈利预测及投资评级： 维持“强烈推荐”评级。预计2025~2027年净利润分别为5.28、6.19和7.13亿元，对应EPS分别为2.30、2.69和3.11元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍。公司主业和新兴业务领域均具有较好的发展前景，多领域业务布局有助于拓展公司成长空间。

风险提示： 下游需求不及预期；原材料成本大幅波动；项目建设进度不及预期；市场竞争加剧。