化债政策下担保公司业务现状与发展方向探讨

核心观点

• 化债政策下，担保公司债券担保业务受到冲击，主要体现在业务量收缩、业务结构调整以及业务角色转变三个方面。
• 城投债发行收缩限制了担保公司债券担保业务，但市场对城投债的信心增强，导致担保公司业务量下降。
• 担保公司债券担保业务结构发生变化，非城投主体占比上升，企业债新增规模明显下降，私募债、中票和定向债务融资工具占比较高。
• 担保公司业务角色转变，从掌握话语权的一方转变为城投企业强势一方，费率下调。

关键数据

• 2024年末，担保行业债券担保额首次较年初下降，下降金额为497.40亿元。
• 2024年度，担保公司新增债券担保业务中，城投类主体和非城投类主体债券发行规模分别占比48.08%和51.92%。
• 2024年，担保公司存续担保的债券业务品种中，企业债占比42.16%，较2023年末的52.69%下降10.74个百分点。
• 统计期内，担保公司新增债券担保规模1909.85亿元，同比下降29.73%。

研究结论

• 样本担保公司债券担保新增业务具有明显的区域性特征，四川、陕西等区域市场维持平稳，江苏、湖北、重庆、湖南、浙江、福建、云南等区域受影响较大。
• 进入债券市场时间相对较晚、前期业务规模较小的担保公司，或区域增信需求维持稳定、经营策略积极向产业类主体拓展的担保公司，业务总体可实现增长或平稳发展。
• 未来，各家担保公司的业务发展方向将出现分化，业务集中于债券担保的信用增进公司和高度市场化的地方担保公司面临更大的业务转型压力，部分非国有担保公司或将逐步退出债券担保市场，地方担保集团则更多向政策性、批量化业务侧重。