Q1业绩超预期，期待新业务成长

核心观点
星帅尔Q1业绩超预期，收入同比增长8.37%，归母净利润同比增长21.73%。公司经营状况稳健，净利率同比提升1.39pct至12.98%，毛利率略微下降0.15pct至20.32%。管理费用控制显著，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.20pct、2.99pct、+0.34pct、+0.99pct。公司计划将重心向新能源、新赛道、新产品、新项目研发倾斜，重点支持子公司浙特电机研发高效永磁电机、伺服电机等。

关键数据

• 2025-2027年预计收入分别为22.4亿、24.8亿、27.4亿元，同比增长7.6%、11.0%、10.6%；归母净利润分别为2.36亿、2.70亿、3.11亿元，同比增长64.2%、14.4%、15.0%。
• 2025-2027年市盈率分别为18.2x、15.9x、13.9x。

研究结论
公司主业经营稳健，新业务值得期待，尤其是浙特电机的技术、财务、人力支持将推动新产品研发和市场拓展。盈利预测显示公司未来增长潜力较大，但需关注宏观经济波动、光伏行业价格波动、原材料价格波动等风险因素。