豆粕月报：全球贸易战，豆粕期价冲高回落

一、市场回顾
2025年4月，豆粕期价冲高回落，豆粕加权下跌0.89%至2906，菜粕加权下跌6.25%至2488。国际市场方面，美豆连续上涨2.95%至1044.00，美豆粉上涨1.57%至297.40。

二、基本面分析

1. USDA供需报告：全球大豆产量预估为4.2058亿吨（环比减少0.18亿吨），期末库存提升至1.2247亿吨；进口量预估1.7941亿吨（环比增加21万吨），压榨量预估3.54824亿吨（环比增加200万吨）。
2. 国内库存与利润：油厂豆粕库存10.31万吨（环比减少5.37万吨），处于历史低位；外购仔猪养殖利润53.62元/头（历史平均水平）。
3. 跨品种分析：国产大豆压榨利润分化（黑龙江188.5元/吨，江苏599.8元/吨），豆油/豆粕比价2.68（历史高位），菜粕/豆粕价差-384元/吨。

三、后市展望

1. 贸易战影响：美国对中国商品加征关税至125%，推高进口美豆成本，但豆粕期价及现货在4月25日前后见顶回落。
2. 美豆供需：播种率高于预期，但面积预期下滑，天气变化对价格影响加大；巴西大豆丰产且出口需求强劲，阿根廷大豆收获加快。
3. 国内供应压力：4-6月大豆到港量月均1100万吨（历史最高），油厂开工率好转，豆粕累库压力逐步显现。
4. 消费需求：节后饲料消费存在短期补库和刚性需求，但供应端压力为主，预计豆粕震荡偏空，需警惕天气、通关及关税不确定性风险。