烧碱周报：高浓度碱大幅度下跌后企稳回升 烧碱期货仓单数量稀少

烧碱周报总结

一、核心观点

• 高浓度碱企稳回升：高浓度烧碱价格在大幅下跌后企稳回升，但期货仓单数量稀少。
• 供应端高位：山东地区烧碱供应处于高位，液氯价格波动频繁，氯碱企业无主动减产动力。
• 需求端分化：氧化铝开工下滑但后期有望恢复，粘胶及印染行业夏季需求有望启动，外需一般。
• 期货震荡：现货疲软与期货预期乐观并存，烧碱期货未来将维持震荡局面。

二、关键数据

• 产能利用率：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.9%，环比+1.8%，预计本周涨至85%左右，周产量82万吨左右。
• 库存：上周全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.58万吨（湿吨），环比上涨1.79%，同比上涨6.75%。
• 价格：
  • 山东32%碱最低出厂折百价：2022年2000元/吨，2025年3500元/吨。
  • 山东50%碱最低出厂折百价：2022年2000元/吨，2025年4000元/吨。
  • 山东50%碱-32%碱价差：2022年-1000元/吨，2025年2000元/吨。
  • 山东液氯价格：2022年2500元/吨，2025年4000元/吨。
  • 山东片碱价格：2021年1500元/吨，2025年6500元/吨。
  • 50%液碱华北FOB价格：2021年250美元/吨，2025年750美元/吨。
  • 99%片碱华北FOB价格：2021年300美元/吨，2025年850美元/吨。
• 出口：3月份液碱出口量24.54万吨，片碱出口量4.51万吨。
• 利润：上周山东氯碱利润436元/吨。
• 估值：6-9价差维持在-99至-63区间，SH09期货预期相对乐观。

三、研究结论

• 短期供需平衡：山东地区液碱供应高位，下游需求疲软，短期内价格有望平稳运行。
• 中期震荡格局：现货疲软与期货预期乐观并存，烧碱期货未来将维持震荡局面。
• 风险提示：全球贸易环境风险高企，订单规模扩张动力不足，行业回升向好仍需巩固。

四、策略建议

• 单边交易：谨慎操作，关注供需变化。
• 套利交易：利用价差机会进行套利。
• 期权交易：利用期权工具对冲风险。