烧碱周报：05合约直接交易需求走强预期 32碱价格持续下行，50碱略有企稳

中泰期货烧碱周报 2024年12月23日 --------05合约直接交易需求走强预期32碱价格持续下行，50碱略有企稳 姓名：郭庆 从业资格号：F3049926 交易咨询证书号：Z0016007联系电话：15628875631 公司地址：济南市经七路86号证券大厦客服电话：0531-81916257 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 目录 CONTENTS 01氯碱综述 02氯碱价格 03烧碱供应 04氯碱需求 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 氯碱综述 烧碱产业链简述 供应 产量 上周液碱产量79.26万吨，环比上上周80.11万吨略有下滑。本周国内新增2家装置检修，恢复4家装置，产量约80万吨左右 需求 氧化铝 目前山东氧化铝液碱采购价格降至2531元/吨，降幅有所放缓。但是，在非铝下游疲软的状态下，氧化铝液碱采购价格预计独木难支，价格有望继续下行。 粘胶短纤开工 上周粘胶短纤产量8.03万吨，环比上上周7.96万吨略有增长，库存略有增长。其中周内山东地区部分粘胶装置轮流检修，山东省内粘胶开工率不足。 印染开工. 开机率为59.27%，环比上周60.34%下滑。近期中间商、布商订单下达下降，染厂交付完手内订单将在元旦过后逐渐进入年假阶段。 �口 液碱�口量30.12万吨，片碱�口量4.66万吨 库存 库存 上周液碱库存30.5万吨，环比上上周30.45万吨增加幅度较小。 利润 上周利润 上周山东氯碱企业周平均毛利在756元/吨，较上周-212元/吨，山东液碱价格下跌，利润下滑。期货氯碱综合利润750元/吨附近，综合来看，期货利润正常。 估值 5-9价差 SH5-9价差维持在-108—-51区间，05合约处于升水现货状态，SH5-9正套驱动不足。05合约利多预期一旦破灭，SH5-9易走�反套行情。 基差 上周烧碱现货价格32碱与50碱开始分化，鉴于05合约所交易的利多预期短期内难以证伪，期现正套机会不大。 策略 单边 05合约直接交易旺季利多预期，且短期内难以证伪。可考虑择机布局05合约多单。 套利 SH5-9价差暂无明确机会。 期权 买入看涨期权与卖�看跌期权相结合。场外期权更具有优势。 综述 上周烧碱现货价格继续下移，但32碱与50碱开始分化。50碱开始走强。据了解，山东氯碱企业32碱库存继续增加但50碱库存开始下滑。从32碱来看，非铝下游液碱采购价格依旧与氧化铝液碱采购价格相差不大，基本持平，非铝下游需求持续走弱。从供应层面来看，山东省内液碱工厂维持高开工态势，山东海化有短期检修计划。但省内开工率维持高位。在高供给弱需求的情况下，叠加当前氯碱企业利润尚可，无减产动力，预计后期氯碱利润会向0值靠拢。当前SH2505合约直接交易后期需求增加预期且短期内难以证伪，空头顺时但不顺势。短期的现货价格疲软无法证明未来05合约期间需求不行，且历史上05合约存在过升水现货400-600元的空间。在没有绝对安全边际的基差的情况下，期现套利商很难介入。烧碱期货空头的获利方式需等待宏观政策的打压或多头的获利离场。 风险提示 - 数据来源：百川资讯中泰期货整理 氯碱价格 山东氯碱现货价格 山东32%碱最低出厂折百价:元/吨 4000350030002500200015001000 2021年2022年2023年2024年 山东50%碱最低出厂折百价:元/吨 45004000350030002500200015001000 2021年2022年2023年2024年 山东50%碱-32%碱价差:元/吨 8006004002000-200 2021年2022年2023年2024年 山东液氯价格:元/吨 25002000150010005000-500-1000 2021年2022年2023年2024年 片碱价格、出口碱价格 山东片碱价格：元/吨 650055004500350025001500 内蒙片碱价格：元/吨 600050004000300020001000 50%液碱华北FOB价格：美元/吨 800700600500400300200 2020年2021年2022年2023年2024年 99%片碱华北FOB价格：美元/吨 850750650550450350250 2020年2021年2022年2023年2024年 液碱期货价格、价差、基差 烧碱主力合约价格:元/吨 32003100300029002800270026002500240023002200 2023年2024年 山东地区50碱主力合约基差:元/吨 7006005004003002001000-100-200-300-400-500-600-700 2023年2024年 SH05-SH09合约价差 4003002001000-100-200-300-400-500 2023年2024年 本页数据来源：郑商所隆众资讯中泰期货整理 原盐、煤炭价格 山东海盐价格:元/吨 550 500 450 400 350 300 250 200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 秦皇岛动力煤平仓价格5000K:元/吨 1,800 1,500 1,200 900 600 300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱供应 烧碱供应、库存、利润 烧碱产量：万吨 9080706050 2020年2021年2022年2023年2024年 山东烧碱产量:万吨 22201816141210 8 2020年2021年2022年2023年2024年 液碱库存：万吨 605040302010 2020年2021年2022年2023年2024年 山东氯碱企业利润：元/吨 4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000(500) 2021年2022年2023年2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱检修 上周检修氯碱装置 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 陕西金泰 22 10月15日起半负荷轮修，预计12月底结束 华中 湖北宜化股份 10 11月15日停车，预计2025年6月搬迁至新厂 华东 江苏富强 60 12月3日停车检修，计划12月23日开车 华东 宁波万华 65 12月6日开始轮修，计划轮修至12月28日 华南 广东东阳光 25 12月10日起停车检修，12月19日开车 华北 昊邦化学 20 12月17日降20万吨负荷，计划12月19日晚上恢复 华东 江苏瑞恒 15 12月17日下午停车，12月19日开车 华东 浙江巨化 56 12月18日至26日降3成负荷检修 后市计划检修氯碱装置 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 华东 九江九宏 30 计划12月18日至26日降3成负荷检修 华北 山东海化 30 计划12月20日停车检修至1月5日 西南 重庆映天辉 20 计划12月23日停车检修半个月左右 华南 广西华谊 30 计划2025年2月中旬停车检修30天左右 华南 福建东南电化 102 计划2025年3月轮修 华北 东明石化 10 初步计划2025年3月停车检修 本页数据来源：卓创资讯中泰期货整理 氯碱需求 烧碱下游：氧化铝 山东氧化铝价格：元/吨 600055005000450040003500300025002000 2020年2021年2022年2023年2024年 氧化铝利润：元/吨 2900240019001400 900400 -100 2022年2023年2024年 中国氧化铝产量:万吨 170165160155150145140135130125120 2020年2021年2022年2023年2024年 烧碱下游：粘胶短纤、印染 华东粘胶短纤(1.2D*38mm)价格：元/吨 160001500014000130001200011000 粘胶短纤周度产量:万吨 987654 2020年2021年2022年2023年2024年 粘胶短纤工厂库存:万吨 353025201510 5 2020年2021年2022年2023年2024年 华东印染开机率：% 100806040200 2020年2021年2022年2023年2024年 烧碱下游：纸浆造纸 纸制品产量：万吨 上游工厂纸制品库存可用天数：天 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 烧碱消费：出口 中国液碱出口量:万吨 中国片碱出口量:万吨 35.00 10.00 30.0025.00 8.00 20.00 6.00 15.00 4.00 10.00 5.00 2.00 0.00 0.00 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月 1月2月 3月 4月5月6月7月8月9月 10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 2020年 2021年2022年2023年 2024年 中国烧碱出口量当月值:万吨 40353025201510 50 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月12月 2020年 2021年2022年2023年 2024年 本页数据来源：统计局中泰期货整理 液氯下游:环氧丙烷 山东环氧丙烷价格：元/吨 1400013000120001100010000 9000800070006000 2020年2021年2022年2023年2024年 山东环氧丙烷利润：元/吨 300025002000150010005000-500-1000 环氧丙烷产量:万吨 13121110 98765 2021年2022年2023年2024年 环氧丙烷开工率:% 105 9585756555 2021年2022年2023年2024年 本页数据来源：隆众资讯中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕 112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺