军工行业周报：全球军费开支创冷战结束以来最大增幅

核心观点

• 中国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP比重不到1.5%，低于世界主要军事大国平均水平，未来增长空间较大，或将长期高于GDP增速。
• 2025年是“十四五”收官之年，军工行业有望摆脱低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。
• 随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段。

关键数据

• 全球军费开支：2024年增至约2.72万亿美元，比2023年增长9.4%，连续第10年增长，累计涨幅37%。
• 中国国防预算：近年来增幅维持在7%左右，占GDP比重不到1.5%。
• 板块行情：本周航空航天与国防指数下跌0.30%，本月下跌1.99%。

行业新闻

1. 全球军费开支创冷战结束以来最大增幅：2024年全球军费开支约2.72万亿美元，增长9.4%，主要受欧洲和中东地区军费增长推动。
2. 多国共建“人造太阳”达成重要里程碑：ITER项目完成世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造。
3. 中埃“文明之鹰-2025”空军联合训练圆满结束：中国空军首次出动体系力量赴非洲开展联合训练。
4. 日本将建造大型反导驱逐舰：投入1.94万亿日元建造两艘“宙斯盾系统搭载舰”，作为“陆基宙斯盾导弹拦截系统计划”的替代方案。
5. 巴基斯坦成功试射短程弹道导弹：“阿布达利”导弹射程450公里，增强巴军队战略威慑能力。

公司跟踪

• 多家公司发布2024年年度及2025年一季度报告，业绩表现不一，部分公司净利润同比增长，部分公司同比下降。
• 建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

风险提示

• 军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。