基本面观点
- 现货市场：鸡蛋主产区均价3.21元/斤，低价区3.10元/斤。节前补货情绪高涨，库存压力缓解，蛋价走强；但下游购买力减弱，经销商谨慎拿货，库存再现，蛋价承压下探。
- 供需关系：3月全国在产蛋鸡存栏12.42亿只，环比增0.89%，同比增4.99%，创阶段性新高。5月新开产蛋鸡数量将小幅下滑，但整体存栏量高位运行，供应持续增量。需求端受经济低迷、市场预期偏空影响，终端去库压力大，交易氛围清淡，替代品价格偏弱，蛋价延续区间偏弱震荡。鸡苗销量数据显示，年前补栏积极性尚可，年后观望情绪渐增，二季度需关注鸡苗销量。
策略观点与展望
- 行业存栏：2023年中至今在产蛋鸡存栏加速上行，养殖户盈利丰厚，补栏积极性大增，中期供应预期宽松。
- 策略建议：新开产蛋鸡数量仍大于老鸡出栏量，存栏高位运行，供应端趋向宽松，蛋价中线承压。06合约多空分歧大，短期上涨修复基差，压力位3200元/500千克。期权方面，可卖出虚值看涨期权。
- 风险因素：养殖端加速淘汰产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业；中游：祖代、父母代、商品代蛋鸡养殖；下游：鸡蛋销售、淘汰鸡活禽市场、屠宰企业、白条鸡、鸡蛋深加工、贸易环节、商超、饭店、食品深加工厂、居民。
期现市场
- 现货价格：主产区均价3.21元/斤，低价区3.10元/斤。节前补货快，库存缓解，蛋价上涨；下游购买力减弱，库存再现，蛋价承压。
- 基差：06合约超跌反弹，修复基差。
- 价差：鸡蛋期货1-5价差、5-9价差走势分析。
供应端
- 在产蛋鸡存栏：3月在产蛋鸡存栏12.42亿只，环比增0.89%，同比增4.99%，创阶段性新高。5月新开产蛋鸡数量将小幅下滑，但整体存栏量高位运行，供应持续增量。
- 补栏量：3月鸡苗销量3987万羽，环比增3.45%。年前补栏积极性尚可，年后观望情绪渐增，春季常规补栏为主，二季度关注鸡苗销量。
- 淘汰鸡：淘汰鸡价格相对坚挺，养殖户惜售情绪浓，可淘老鸡数量有限，供应压力不减。本周老母鸡出栏量环比微增，华北地区增幅最大，平均出栏日龄532天。
- 流通库存：节前补货快，库存缓解；蛋价高位后，下游购买力减弱，库存再现，蛋价承压。
需求端
- 销区销量：主销区销量、全国鸡蛋销量数据展示。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格走势分析。
- 季节性需求：鸡蛋价格呈现明显的季节性特征，1-2月下滑，4月达最低，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9月后下滑，10-12月逐步走稳。
成本端
- 蛋鸡养殖成本：3月成本3.62元/斤，环比涨2.26%。饲料成本方面，玉米余粮减少，地趴粮消化完毕，美豆关税影响下惜售情绪浓；豆粕价格受国内大豆短缺影响上涨，4月下半月巴西新豆到港后供应紧张格局缓解，二季度或维持区间震荡。饲料成本端有中期抬升预期，给予蛋价底部支撑。
- 饲料比价：饲料比价及平衡点分析。
蛋鸡养殖利润
- 盈利情况：本周蛋鸡养殖盈利-0.11元/斤，环比涨35.29%。供应方面，小码蛋增多，新开产增加；需求端，五一备货接近尾声，销区走货放缓，库存增加，产区养殖、贸易端累库；叠加豆粕饲料成本上涨，养殖利润由正转负。
