2024年报点评业绩大幅增长，净利率快速提升

核心观点与关键数据

• 业绩大幅增长：2024年公司实现营收12.99亿元，同比增长18%；归母净利润3.15亿元，同比增长52%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长53%。Q4新签订单加速，新签订单同比增速分别为+30%（Q1-Q3）和+35%（全年）。
• 净利率快速提升：2024年销售净利率24.24%，同比+5.51pct；扣非销售净利率20.77%，同比+4.82pct。主要驱动力为期间费用率大幅下降（22.64%，同比-5.25pct）。
• 产品与市场拓展：高空安全升降设备收入8.89亿元（+16%），高空安全防护设备收入3.55亿元（+24%），高空安全作业服务收入4600万元（+1%）。风电行业收入12.54亿元（+16%），非风电行业收入3532万元（+172%）。海外市场高速增长，产品已获得海外认证。

研究结论与投资建议

• 中长期成长空间：公司积极拓展海外市场，产品线不断丰富（如双机联动方案、大载荷升降机等），并开发新品拓展建筑、通信等新领域。
• 盈利预测与估值：调整2025-2026年营业收入预测分别为16.15、19.32亿元，2027年22.32亿元；归母净利润预测分别为3.94、4.75亿元，2027年5.67亿元；EPS预测分别为1.85、2.24元，2027年2.67元。对应2025/4/22股价23.43元，PE分别为13、10、9倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，看好国内风电需求上行及公司内销需求加速放量。
• 风险提示：新业务拓展不及预期、盈利水平下滑、风电装机不及预期等。