2024年报及2025年一季报点评与多家人形机器人零部件企业达成合作，新品有望贡献业绩增量

事项：公司发布2024年年度和2025年一季度报告，2024年实现营业总收入4.46亿元，同比减少6.92%，归母净利润0.62亿元，同比减少47.36%。2025年一季度实现营业总收入1.26亿元，同比增长0.89%，归母净利润0.24亿元，同比减少13.11%。

评论：

1. 新产品市场开拓顺利：公司积极推动亚微米级高端复合系列磨削产品、精密螺纹磨床等新产品市场开拓，逐步获得下游机器人及汽车零部件等行业客户的认可。新产品已成功打入多个关键行业市场，与多家人形机器人零部件企业、汽车零部件企业、机床设备企业达成合作。2024年，“亚μ万能精密复合磨削中心”产品获“江苏省首台套重大装备”认定，技术达到国际先进水平。
2. 国家重大专项参与：公司参与南京工艺装备制造股份有限公司牵头的“高端数控机床与基础制造装备”国家科技重大专项项目，共同提升国内滚动功能部件技术创新水平，解决国产配套设备“卡脖子”技术难题，实现进口替代。
3. 数控轧辊磨床业务：2024年销量持平（86台），均价下滑6.2%至440.9万元。2024年毛利率为28.54%，同比下滑5.76pct；其中数控轧辊磨床毛利率28.43%，同比下滑5.62pct。2025年Q1毛利率企稳回升至34.37%。
4. 研发投入与盈利：2025年Q1研发投入高增（1277.9万元，同比增长67.33%），归母净利润下滑主要系研发投入加大。扣非归母净利润同比增长15.01%至0.22亿元。

投资建议：

• 由于数控轧辊磨床均价下滑，小幅调整盈利预测：2025-2027年收入分别为5.83、9.31（原9.53）、11.89亿元；归母净利润分别为1.20（原1.21）、1.92（原2.04）、2.56亿元；EPS分别为0.47、0.76、1.01元。
• 维持“强推”评级，公司作为国内数控轧辊磨床领先厂商，积极布局亚μ磨削系列、精密螺纹磨床等新产品，有望伴随人形机器人放量、半导体设备零部件自主可控、机床零部件国产替代打开增量市场，具有较高稀缺性。

风险提示：

• 新产品开拓市场进展不及预期
• 设备更新政策不及预期
• 合资公司进展不顺
• 市场竞争加剧