业绩符合预期，国际化战略稳步推进

核心观点与关键数据

业绩表现：威胜信息2025年一季报显示，公司实现总营业收入5.55亿元，同比增长23.96%；归母净利润1.39亿元，同比增长25.33%。境内收入4.55亿元，同比增长22.57%；境外收入0.97亿元，同比增长30.58%。

国际化战略：公司加速推进国际化战略，已设立超10家境外子公司及销售代表处，业务覆盖东盟十国、海湾合作委员会、阿拉伯国家联盟及南部非洲发展共同体等区域。2025年初至报告期末新签合同7.77亿元，同比增长30.41%；在手合同41.08亿元，同比增长17.86%。

技术创新：公司积极布局芯片、AI等新兴技术融合应用，包括：

• 自主研制的RISC-V架构Wi-SUN通信芯片，发布电力物联网Wi-SUN通信模块，在海外已取得超数千万元订单。
• 电力物联网高速宽带载波通信技术及芯片通过院士专家团队科技成果评价，已应用于国内外市场。
• 自主研发的轻量级电力物联网实时操作系统（WillfarOS-Things）通过科技成果评价，代码自主率达到100%。

股东回报：公司重视投资者回报，2025年1月公布第二次回购方案，拟以1-1.5亿元回购公司股份，用于员工长效激励，三年内未使用股份将予以注销。截至2025年3月31日，已累计回购股份214.65万股，占公司总股本的比例为0.4366%。

研究结论

投资建议：公司有望受益于能源互联网及电网智能化升级，维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为33.0/40.0/48.5亿元，预计每股收益分别为1.57/1.89/2.27元，对应2025年4月25日36.35元/股收盘价，PE分别为23.09/19.24/15.98倍，维持“增持”评级。

风险提示：电力物联网推进不及预期；中标金额不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；系统性风险。