公司信息更新报告：业绩压力逐步释放，融资和销售保持优势

保利发展2024年报显示，公司收入利润下滑，但销售排名稳居首位，土储结构优化，负债结构改善，资金成本优势明显。受地产销售下行影响，下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为56.8、65.6、75.1亿元，EPS分别为0.47、0.55、0.63元，对应PE估值分别为17.6、15.3、13.3倍。公司2024年营收3116.7亿元（同比-10.1%），归母净利润50.0亿元（同比-58.6%），毛利率和净利率分别为13.9%和3.1%。2025Q1营收542.7亿元（同比+9.1%），归母净利润19.5亿元（同比-12.3%）。净利润下降主要因结转毛利率同比-2pct、计提减值55.3亿元、投资净收益同比-19%。销售方面，2024年签约金额3230.3亿元（同比-23.5%），签约面积1796.6万方（同比-24.7%），销售排名稳居第一，38城销售占比90%，市占率7.1%。拿地总土地款683亿元（同比-58%），一线城市占比74%，拿地强度降至21%。截至2024年末土储建面6258万方，存量项目占比下降20%。融资成本继续压降，新增负债综合成本2.92%，有息负债3488亿元（同比-54亿元），资产负债率74.3%，连续四年下降，直接融资占比20%。看好公司低价项目结转完成后业绩修复，维持“买入”评级。风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。