公司信息更新报告：业绩压力逐步释放，融资和销售保持优势

2025-05-05 齐东,胡耀文,杜致远开源证券落枫

核心观点：保利发展作为优秀龙头央企，维持“买入”评级。公司2024年营收利润下滑，但销售排名稳居首位，土储结构优化，负债结构改善，资金成本优势明显。
关键数据：
- 2024年营收3116.7亿元，同比-10.1%；归母净利润50.0亿元，同比-58.6%。
- 2025Q1营收542.7亿元，同比+9.1%；归母净利润19.5亿元，同比-12.3%。
- 2024年签约金额3230.3亿元，同比-23.5%；签约面积1796.6万方，同比-24.7%。
- 2024年拿地总土地款683亿元，同比-58%，其中一线城市占比74%。
- 截至2024年末有息负债3488亿元，同比下降54亿元，资产负债率74.3%。
研究结论：
- 公司2025-2027年归母净利润预测分别为56.8、65.6、75.1亿元，EPS分别为0.47、0.55、0.63元。
- 2025-2027年PE估值分别为17.6、15.3、13.3倍。
- 公司低价项目结转完成后业绩有望持续修复，看好未来发展。
风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。