食品饮料行业周报：一季报白酒稳健增长，零食新品红利表现突出

核心观点：一季报承压基调下的环比改善
4月28日-5月2日，食品饮料指数跌幅为0.5%，跑输沪深300约0.1pct，子行业中其他酒类（+2.2%）、乳品（+1.4%）、零食（+1.4%）表现相对领先。上市公司一季报已披露，2025Q1食品饮料板块营收同比增4.6%（较2024Q4回落），利润同比增长0.3%（较2024Q4改善）。白酒一季度收入增速1.7%（较2024Q4回升），春节期间消费保持韧性。白酒企业普遍低速增长，次高端酒企下滑，高端与地产酒龙头平稳，业绩分化延续。白酒已处底部区间：商务需求边际回暖、酒企收缩供给、预判逐季上行，库存去化与价盘修复是关键指标。中长期看，促经济政策将改善宏观经济，白酒消费渐进式回暖。大众品方面，调味品、速冻食品承压，但龙头企业稳定，东鹏饮料、零食公司表现突出。具备单品逻辑的企业如盐津铺子（20%+高增长）、有友食品（脱骨鸭掌驱动）、西麦食品（燕麦主业稳健）表现优异。2025年多数行业将回暖，建议聚焦头部龙头。推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、西麦食品。

市场表现：食品饮料跑输大盘，4月28日-5月2日指数跌0.5%，跑输沪深300。
上游数据：部分原料价格回落，如进口大麦、大豆、白砂糖价格下降，乳价同比上升但环比回落。
酒业动态：茅台端午礼盒预售，青岛啤酒推出樱花白啤，金种子酒营销总经理变更。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费复苏不及预期。
关注：5月9日安琪酵母限售股解禁。