食品饮料行业周报：白酒结构性行情有望延续，看好乳制品、啤酒一季报表现

根据研报，4月模拟组合的综合收益率为-2.88%，跑输上证指数、沪深300指数和中信食品饮料指数。白酒板块近期权重股走势呈现出基本面和估值的短期背离，一季报预期表现出色的二三线标的表现亮眼，行业结构性繁荣局面仍将持续。白酒行业在高端、次高端的渠道备货及动销情况都表现良好，也是去年12月至春节前白酒板块表现亮眼（2个半月时间中信白酒指数上涨超45%）的基本面支撑。次高端方面，得益于厂商对疫情良好预判、提前备货及对商务团购、小型宴请等渠道的良好把握，强势次高端品牌如汾酒、剑南春、洋河梦之蓝等均有良好表现。而得益于高端品种的价格拉动，次高端主力流通产品批价也处于小幅上行通道。短期内，预计前期涨幅较小而一季报弹性较大的二三线白酒弹性较大，而权重品种则有望是以时间换空间。投资建议方面仍重点推荐增长确定性组合：推荐贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒核心组合，同时关注洋河股份+今世缘+古井贡酒组合。乳制品行业竞争态势趋势性趋缓确定性持续走高；奶价短期回调属淡季正常情况，预计全年仍是温和上涨态势。乳制品行业在去年受到疫情冲击，但今年预计原奶成本上涨将相较2020年温和且可预测；企业近年加大奶源布局建设，持续提升自控比例以保证供给及生产稳定。下游方面，高端产品线预计在低基数情况下实现温和复苏，在价方面部分对冲上游原奶压力；中低端产品线竞争预计也将大概率放缓，因此行业竞争趋缓逻辑有望在2021年真正兑现。调味品行业与沪深300走势比较，行业与沪深300走势比较，B端需求底部复苏推动行业需求改善，2021年行业竞争有望走出前紧后松态势。