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核心观点
- 供给端：国内钢铁产量增加，高炉和电炉产能利用率回升，日均铁水产量和五大品种钢材产量均环比和同比增加。中央经济工作会议强调扩大消费和去产能，但市场对限产政策落实存在疑虑。
- 库存端：钢材总库存和钢厂库存均环比下降，降幅扩大，建材和板材库存均去库，建筑钢材去库程度好于板材。
- 需求端：五大品种钢材表观消费环比改善，螺纹钢消费大幅增加，同比转正，热卷消费继续改善，但建筑钢材成交量周均值为11.4万吨，环比下降。
- 原料端：铁矿石价格略降，澳洲巴西发运量增加，到港量环比增加，疏港量回升，港口库存小幅增加；焦炭价格与上周持平，独立焦企产能利用率回升，加总库存略降，焦炭钢厂可用天数略增。
- 价格与利润：钢材现货价格偏强运行，长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利小幅改善，电炉方面，废钢价格与短流程吨钢毛利变动不大。
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关键数据
- 国内247家钢厂炼铁产能利用率为92.0%，环比+0.4pct，同比+6.5pct。
- 国内247家钢厂日均铁水产量为245.4万吨，环比+0.4%，同比+7.3%。
- 截至4月25日国内91家电炉产能利用率为52.0%，环比+0.2pct，同比+1.0pct。
- 五大品种钢材周产量为883.7万吨，环比+0.9%，同比+2.3%。
- 螺纹钢周度产量为233.4万吨，环比+1.9%，同比+5.1%。
- 热卷周度产量为319.3万吨，环比+0.6%，同比+1.2%。
- 五大品种钢材周社会库存为1023.7万吨，环比-5.5%，同比-28.3%。
- 螺纹钢周社会库存470.8万吨，环比-7.4%，同比-33.3%。
- 热卷周社会库存268.8万吨，环比-5.0%，同比-17.3%。
- 五大品种钢材周表观消费为970.9万吨，环比+4.8%，同比+1.4%。
- 螺纹钢周表观消费291.7万吨，环比+12.2%，同比+1.3%。
- 热卷周表观消费332.7万吨，环比+2.6%，同比+2.9%。
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研究结论
- 钢材中长期基本面有望持续好转，行业利润已基本脱离2022年以来的亏损局面，呈现出持续向好势头。
- 扩大消费和去产能政策将推动行业回归，三周期会形成共振。
- 继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
